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新しい標的分子を探すのではなく、効くと分かっている薬の届け方だけを変える。喘息やCOPDが飲み薬から吸入薬へ移っていった歴史を、肺線維症で繰り返そうとしている点が独特。

まだ売上はなく、持っているのは開発中の候補薬だけ。主力のAP01は既存の抗線維化薬ピルフェニドンを、AP02はニンテダニブを、それぞれ肺に直接届く吸入剤へ作り替えたもの。前者は進行性肺線維症、後者は特発性肺線維症を対象に中期の臨床試験まで進んでいる。

元の成分が承認済みでも、吸入という届け方で同じ効き目が出る保証はなく、試験の失敗がそのまま企業価値の消失につながる。売る製品がない以上、費用だけが毎期積み上がり、資金が細れば不利な条件での増資を迫られる。

手元資金は還元ではなく自社パイプラインに全額を振り向ける臨床段階の運営。開発を提携先に委ねず、吸入製剤と吸入器の設計を自前で抱え込む姿勢を取る。

進行中の第2相試験が、肺機能の維持と副作用の少なさを同時に示せるかどうかにすべてが懸かる。研究費は2026年春の新規上場で集めた資金で賄っており、承認までの数年を持ちこたえる手元資金の厚みが生命線になる。