金利が動く時代に取引量が増える、ボラティリティの恩恵を受ける収益構造が特徴。人手の仲介で築いた顧客網を土台に、米国債の電子取引という大きな市場へ挑む。成功すれば取引所型の高い利益率に化ける可能性を持つ、プロ向け市場の電子化に賭ける仲介大手の立ち位置にいる。
銀行や証券会社といったプロどうしが行う、債券や金利、為替、エネルギーなどの取引を仲介する手数料が収益の柱。人手の仲介から電子取引基盤への移行を進め、米国債の電子取引所も育てている。市場が動き取引が増えるほど手数料が積み上がる。プロ向け市場の縁の下で、取引の流量から稼ぐ構造になっている。
市場が凪いで取引が細ると、手数料収入が落ちる。電子取引所の覇権争いで大手取引所に敗れると、成長の柱を失う。人手の仲介はブローカーの引き抜きと報酬競争に常にさらされる。複雑な企業構造や関連会社との取引が、評価の重しになってきた面もある。
配当を出しつつ、電子取引基盤への投資と、米国債取引所の拡大、エネルギー分野の強化に力を入れる経営。人手の仲介の現金収入を電子化への投資に回し、取引所型のビジネスへ脱皮して利益率を高める方針が特徴になっている。
財務指標は標準的な水準です。レバレッジや流動性の推移に注目しましょう。
前年比。3年の年平均は 17.9%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
BGC Group は、銀行や証券会社どうしの債券・金利・為替取引を仲介する大手だ。
特徴は、金利が動く時代に取引量が増える、ボラティリティの恩恵を受ける収益構造にある。人手の仲介で築いた顧客網を土台に、米国債の電子取引という大きな市場へ挑み、成功すれば取引所型の高い利益率に化ける可能性を持つ。一方で市場が凪いで取引が細ると手数料収入が落ち、電子取引所の覇権争いで大手取引所に敗れると成長の柱を失う。ブローカーの引き抜きや報酬競争、複雑な企業構造も評価の重しになってきた。BGC を読むときは、金融市場の取引量と電子化の進展、米国債取引所のシェアを軸に見るとよい。
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