COHN

総合証券のように何でも扱わず、SPAC助言と保険会社まわりの債券運用という狭い場所に深く入る。投資銀行部門の陣容は28人と小さく、その分だけ案件一件あたりの重みが大きい。

資本市場、資産運用、自己勘定投資の三部門を持つ。中核は2021年に立ち上げた投資銀行部門CCMで、SPACの上場や合併の助言をウォール街でも指折りの件数こなす。助言の報酬は現金だけでなく、案件先の株式などの金融商品で受け取ることがあり、その値動きが自己勘定の損益に直結する。

SPAC市場は流行り廃りが激しく、冷え込めば助言の収入が一気に細る。報酬として受け取った株式の値下がりが重なると、稼ぎの減少と保有資産の目減りが同時に来る。

2003年にメリーランド州で設立され、20年以上かけて三部門の形に育ててきた。案件の多寡で収益が大きく振れる商売でありながら、株主への配当は続けている。

SPACや新規上場の案件がどれだけ出てくるかで、助言部門の忙しさが決まる。資産運用側は$1.4Bの残高から得る管理報酬が土台になる。中身は欧州の銀行・保険が出す信託優先証券や、欧米とバミューダの中小の保険・再保険会社の債券、商業用不動産ローンだ。