FUFU

自社採掘に閉じる同業と違い、採掘力そのものを商品として顧客に貸し出す形態を主力に据えている。数百万台規模の採掘機を同時につなげる自社開発システム「Aladdin」が、その受託構造を支える。

5大陸の採掘施設に約478メガワットのホスティング能力を確保し、2025年末の採掘能力は26.1EH/s。自社所有機の稼働の57%を自社採掘に充て、残りは機械を持たない個人や法人が月ぎめで採掘に参加できるクラウド採掘サービスに回している。

価格が下がれば自社採掘の利幅もクラウド採掘の需要も同時に縮み、分散したはずの二本の柱が同じ方向に倒れる。採掘難易度は参入とともに上がり続け、半減期のたびに報酬は機械的に半分になる。

2024年にSPAC(特別買収目的会社)との合併で米国市場へ上場した経緯を持つ。施設の多くを自社保有ではなくリースとホスティングで賄い、自己資本の負担を抑えたまま容量を広げる方針をとる。

ビットコインの価格水準、採掘難易度の上昇ペース、電力コストの三つで採算が決まる。クラウド採掘の登録ユーザー数は2025年末で67.6万人まで増えており、この伸びが需要の目安になる。