配当利回りが高く、配当で株主に報いる会社
社員を一人も雇わず、投資判断も資金調達もInvesco Advisersに任せる器として設計されている。保証のない住宅ローンに直接貸し込むREITと比べると、抱えている危険は信用ではなく金利のほうに寄っている。
Ginnie MaeやFannie Mae、Freddie Macの保証が付いた住宅ローン証券を、借入れを重ねて積み増す。受け取る利息と調達コストの差が稼ぎになる。REITの条件として、課税所得の9割以上を配当に回す義務を負っている。
政府保証があるため貸し倒れの心配は小さいが、借入れで規模を膨らませている分、金利が急に動くと純資産が大きく揺れる。証券の値が下がれば追加の担保を求められ、売りたくない場面で売る羽目になる。
運用の実務はInvescoの人員が担い、この会社の役員も全員がその側の従業員という体制。稼いだ分の大半は配当として外に出し、内部に積み上げない。
稼ぎの源は利息と調達コストの差だけなので、短期金利が上がるとその幅が直に痩せる。住宅ローンの借り換えが増えれば手持ちの証券が想定より早く償還され、見込んでいた利回りが崩れる。
資産 $6.5B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $798M(12%)。
借金が重いか支払い余力が薄い。決算ごとの確認が必要
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