KMPB

同じケンパー関連の銘柄でも、普通株KMPRとは値動きの理由が根本から違う。KMPBが問うのは保険引き受けの成長性ではなく、2062年までの利払い能力そのものだ。

KMPBはケンパーの普通株(KMPR)とは別物の証券で、正体は「5.875%固定利付・リセット型の劣後債券、2062年満期」。保有者が受け取るのは配当ではなく利息で、その原資はケンパーが引き受ける自動車保険・生命保険の保険料と運用益から来る。

劣後債は、ケンパーが経営危機に陥った際、普通の社債や保険契約者への支払いより後回しにされる順位にある。固定金利は将来のある時点でリセットされる仕組みのため、金利環境が変われば市場での評価も動く。

ケンパーは損保と生保の二本立てで、いまは保険料の9割近くが的を絞った自動車保険から来ている。その採算が、この債券の利払い能力を裏で支えている。

利払いが続くかどうかは、発行元であるケンパー本体の保険引き受けが健全かにかかっている。都市部やヒスパニック系の消費者、あるいは配送や工事の事業者といった、狙いを絞った自動車保険の採算が崩れれば、順位の低い劣後債への支払い余力から先に細る。