KREF

自前で不動産を持つのではなく、商業の不動産を担保にお金を貸す側に回り、大手の投資会社の目利きと調達の力を借りて稼ぐ点が最大の特徴。建物を保有して家賃を得る不動産の会社とは、稼ぎ方が違う。商業の不動産にお金を貸す会社の立ち位置にいる。

不動産を担保にした融資の利息が事業の柱。事務所や集合住宅、物流の施設といった商業の不動産を担保に、その持ち主へお金を貸す。多くは金利が市場に連れて動く貸し付けで、市場の金利が上がれば受け取る利息も増える。自前の資金に借り入れを重ねて貸付の規模を膨らませ、貸し付けの利息と、調達の費用との差で稼ぐ。稼ぎの大半を配当として株主に配る決まりに沿って運営する。

担保の不動産の価値が下がり、借り手が返せなくなれば、貸し倒れで損が膨らむ弱点を抱える。とりわけ事務所の不動産は空室の増加に弱い。借り入れを重ねて貸すため、調達の費用が上がると利ざやが縮む。金利が急に動けば収支が揺れる。配当を厚く配る分、損が出たときの備えが薄くなりやすい。事業の浮き沈みが不動産の市況に大きく左右される。