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鉱石を溶かさず水で処理する独自の精錬技術(Hydromet)を持ち、これをGlencoreとの提携で白金族金属のリサイクルにも広げようとしている。掘って売るだけの鉱山会社とは、収益の設計そのものが違う。

ニッケルはまだ1トンも売っていない。2025年の売上$1,057,043はすべて、子会社Simulusが外部の顧客に提供する技術・分析の受託業務によるもの。本体のKabangaニッケルプロジェクトは、独自の精錬技術の実証と鉱山建設の資金調達が最優先の段階にある。

タンザニア税務当局がVAT還付の申請を却下し、$6.9M超を引き当てる事態になっている。現地の許認可と税務は読みにくい。転換社債や新株予約権で資金を繋いできたぶん、株式の希薄化も続いてきた。

2025年は人員の整理と保険条件の見直しを進めたが、一般管理費が$39.1Mから$19.1Mへ半減した主因は株式報酬の反動だった。次の焦点は最終投資決定に向けた資金調達の実行にある。

タンザニア政府が16%を持つ共同開発がどう進むかで、事業の前提が変わる。生涯で$2.49Bとされる投資を賄えるか、ニッケル・銅・コバルトの長期価格の見通しが崩れないかも問われる。