MERC

競合の古い工場は余剰電力や化学品を売れるだけの設備を持たないが、この会社は4工場すべてに発電機を備え、パルプ価格と無関係な収入を積んでいる。ロゼンタール工場のリグニン試験設備やピースリバー工場の炭素回収実証など、副産物をさらに商品へ変える試みも並走する。

木材を薬品で煮て繊維を取り出し、市場で売買される針葉樹漂白クラフトパルプ(NBSK)を年200万トン規模で生産して世界の製紙会社へ売る。製材やCLTなどの木材建材も別部門で扱う。蒸解で出る黒液を燃やした自家発電の余剰は電力会社へ流し、2025年は電力と化学品だけで$82M弱を得た。

相場が下げても大型工場は止められず、固定費が利幅を食う。木材と輸送費の上昇に加え、ドイツで唯一の市場向けパルプ生産者として抱える電力・排出規制の負担も重い。買い足した製材と木材建材の部門は北米の住宅需要に連動し、パルプとは別の波を持ち込む。

市況産業でありながら配当を切らさず、2021年以降は$397Mを投じて製材や大断面木材の拠点を買い足してきた。単一商品の会社から抜け出すための買収が、経営の主な打ち手になっている。

世界のパルプ市況がほぼそのまま損益になる。工場がドイツとカナダにあって売値はドル建てなので、ユーロとカナダドルの為替と、現地で買う木材チップの価格も収益を動かす。