MMED

ポンプと投与アルゴリズムとセンサーを自社で一通り揃えており、部品だけを売る競合より利用者1人あたりの収入が大きい。保険者や医療機関との交渉経路を長年かけて築いてある点も、新興勢が短期に真似しにくい。

インスリンポンプを起点に、血糖を測るCGMセンサーや注入セットといった買い替えの続く消耗品で収入を積む。伸びているのはCGMで、ポンプ利用者がCGMも併せて使う割合は2025年度の59%から2026年度に66%へ上がった。2026年度の売上は$3.1B、前年から14%の増加だった。

2026年度の純損失は$317Mで、前年の$198Mから膨らんだ。粗利率の低いSimpleraの比率が上がるほど利益は薄くなる。MiniMed Flexの承認に伴い、研究開発の資金提携先への最低ロイヤリティとして$157Mの一時費用も計上した。

配当はない。Medtronicが株式の約9割を持ったままで、経理やITの一部も分離関連の契約で親会社に頼っている。独立会社としての固定費は今後さらに増える見込みだ。

CGMの併用率と、新型ポンプMiniMed Flexの立ち上がりに業績がかかる。FDAの承認が前倒しになったことで、旧型を買い控えて新型を待つ動きが出て、米国のポンプ販売は7%落ちた。センサーの一部はAbbott製で、この提携も欠かせない。