MMED
MiniMed Groupポンプと投与アルゴリズムとセンサーを自社で一通り揃えており、部品だけを売る競合より利用者1人あたりの収入が大きい。保険者や医療機関との交渉経路を長年かけて築いてある点も、新興勢が短期に真似しにくい。
インスリンポンプを起点に、血糖を測るCGMセンサーや注入セットといった買い替えの続く消耗品で収入を積む。伸びているのはCGMで、ポンプ利用者がCGMも併せて使う割合は2025年度の59%から2026年度に66%へ上がった。2026年度の売上は$3.1B、前年から14%の増加だった。
2026年度の純損失は$317Mで、前年の$198Mから膨らんだ。粗利率の低いSimpleraの比率が上がるほど利益は薄くなる。MiniMed Flexの承認に伴い、研究開発の資金提携先への最低ロイヤリティとして$157Mの一時費用も計上した。
配当はない。Medtronicが株式の約9割を持ったままで、経理やITの一部も分離関連の契約で親会社に頼っている。独立会社としての固定費は今後さらに増える見込みだ。
CGMの併用率と、新型ポンプMiniMed Flexの立ち上がりに業績がかかる。FDAの承認が前倒しになったことで、旧型を買い控えて新型を待つ動きが出て、米国のポンプ販売は7%落ちた。センサーの一部はAbbott製で、この提携も欠かせない。
この会社をどう読むか
上場したての会社の決算書を見ると、売上が伸びているのに赤字が広がる、という一見ちぐはぐな絵が出てくる。2026年度の売上は$3.1Bで14%増えた一方、純損失は$317Mへ拡大した。
伸びの正体はCGMだ。ポンプ利用者のうちセンサーも併用する人の割合が1年で59%から66%へ上がり、消耗品の収入が厚くなった。ただし利益率の低い新型センサーの比率が上がる構造で、しかも株式の約9割はまだMedtronicが握っている。独り立ちの絵が財務に出てくるのは、これからの数年になる。
バランスシート (要約)
資産 $4.6B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $3.6B（78%）。
本業は赤字で現金を減らしている段階。手元現金は約1年未満分
- 現金・現金同等物$298M
- 他の流動資産$1.1B
- 固定資産$3.3B
- 流動負債$702M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $3.1B
- 売上成長率
- 14.3%
- 粗利率
- 54.2%
- 営業利益率
- −6.1%
- 純利益率
- −10.7%
- ROE
- −9.2%
- ROIC
- —
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- −$197M
- フリーCF
- −$420M
- 営業CFマージン
- −6.4%
- 現金ランウェイ
- 1年未満
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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