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掘った亜鉛を全量自社の製錬所へ通す垂直統合の構えは、鉱山専業や製錬専業の同業とは損益の振れ方が違う。TCが動いても鉱山と製錬の損得が逆向きに動くため、会社全体の振れ幅は単独の製錬会社より小さくなりやすい。

ブラジルとペルーの鉱山で亜鉛や鉛を含む鉱石を掘り、その全量を自社の製錬所で金属に仕上げる。それでも製錬所の原料の半分ほどにしかならず、足りない分は外部の鉱山会社や商社から買い足す。売る金属は亜鉛が中心で、副産物の鉛や銀、銅も収入になる。

亜鉛相場そのものが長く沈めば、この打ち消し合いでは吸収しきれない。2025年はTCが年央の1トンあたり$110から年末には$35まで急落し、製錬側の利幅を圧迫した。ブラジルやペルーでの操業は鉱石の品位低下や設備の不調にも左右され、増産計画が計画どおりに進まないこともある。

生産量の拡大よりも、鉱山と製錬のバランスを保つ運営に軸足を置く。利益の一部を配当で還元しながら、鉱床の追加確保や製錬設備の維持に資金を割り振る。

収益の大きさは、LMEの亜鉛相場と、鉱石を金属に変える際に製錬所が受け取る加工料(TC)の水準で決まる。TCが下がると製錬側の取り分は減るが、その分だけ鉱山側の手取りが増えるため、社内で損得が打ち消し合う仕組みになっている。