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掘るのでも売るのでもなく、運んで処理する中流に徹してきた会社が、キティマットで浮体式のLNG輸出基地に踏み込んだ。

原油や天然ガス、NGLを産地から需要地へ運ぶ通行料が土台で、相場の上下より運ぶ量に応じて収入が決まる。ガスの処理施設や貯蔵、輸出拠点も持ち、そこでも料金を積み増している。

掘削が細れば運ぶ量が減り、通行料の伸びも止まる。新規の建設は環境許認可や先住民との協議で遅れやすく、脱炭素が進めば化石燃料を運ぶ事業そのものが長期的に縮む。

配当を安定して出しながら、2017年のVeresen買収で網を広げ、その後も資産の入れ替えを重ねてきた。稼ぐ土台は堅く保ち、成長は買収と大型案件で取りにいく。

収入を作るのは運ぶ量と料金で、その源はカナダ西部で掘削がどれだけ続くかにある。建設中の大型案件を工期どおり動かせるかどうかも、次の収益を左右する。