PHAT
Phathom Pharmaceuticals従来の胃薬より強く長く胃酸を抑える新しい作用機序の薬を、米国で独占して売っている。新薬としての独占期間は2032年5月まで確保されている。
胃酸の分泌を抑えるVOQUEZNAと、ピロリ菌の除菌に使う併用パック2種、この3製品の販売が収入のすべてだ。専門医への訪問営業で処方を広げ、保険の適用範囲を伸ばした分だけ売上が積み上がる。
収入が1つの成分に集約されているため、処方の伸び悩みや保険適用の制限が業績の全体に直に響く。営業体制の維持に費用が先行し、黒字化までの穴を借入で埋めている状態が続く。
一つの薬の処方を広げることに人と資金を集中させる経営で、社内に別の柱を作る動きは急いでいない。欧州とカナダの権利も持つが、展開するかどうかは慎重に見極めている。
医師が使い慣れた既存薬から処方を切り替えるかどうかが、そのまま売上の伸びになる。安価な後発薬が広く行き渡った市場のため、保険会社がどこまで支払いを認めるかも関門になる。
この会社をどう読むか
Phathom Pharmaceuticalsが売る薬は、実質的に1系統しかない。武田薬品が開発したボノプラザンという胃酸を抑える成分を、米国と欧州、カナダで扱う権利を2019年に取得した。VOQUEZNAの名で胸やけやピロリ菌の治療に使われ、2023年11月の承認から処方は累計110万件を超えた。
一剤集中という危うさと、2032年5月まで新薬の独占が続くという強みは、同じ一つの薬から出ている。安価な既存薬が根強く使われる市場で処方をどこまで奪えるか、保険会社がどこまで支払いを認めるか。この2点が定まらないうちは、売上の絶対額より処方件数の伸び方のほうが多くを語る。
バランスシート (要約)
資産 $259M を負債が上回る債務超過の状態。
負債が資産を上回る債務超過。本業から入る現金もマイナスで、増資や資金繰りに注意
- 現金・現金同等物$130M
- 他の流動資産$99M
- 固定資産$30M
- 流動負債$132M
- 長期借入金$209M
この判定で見た指標: 自己資本比率・利息カバー率 (営業利益が支払利息の何倍か)・FCF/有利子負債 (自由に使える現金で借金の何割を1年で返せるか)。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $175M
- 売上成長率
- 216.9%
- 粗利率
- 87.1%
- 営業利益率
- −91.4%
- 純利益率
- −126.3%
- ROE
- —
- ROIC
- —
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- −$167M
- フリーCF
- −$167M
- 営業CFマージン
- −95.2%
- 現金ランウェイ
- 1年未満
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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