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自己勘定の直接融資に、Pantheonとの合弁を重ねて利回りを底上げする二段構え。審査部隊を自前で抱えず外部運用会社の目利きを借りる形も、一般の貸金業とは性格が違う。

年商$50M〜$1Bの中堅企業に、担保付きの優先融資を中心に1件$10M〜$50M貸し、利息を得る。加えてPantheon Venturesとの合弁を通じても、中堅企業向けの債権に投資している。

課税所得のほぼ全額を配当で出す仕組みのため、損失に備える内部留保が積み上がらない。貸出先は多くが無格付けで、格付けを取ればBB〜CCC相当にあたる水準にある。

経営の裁量は貸出先の選別とレバレッジの管理に集中し、還元方針を選ぶ余地はほとんどない。運用は2007年の設立当初から同じ外部会社が担い続けている。

運用は外部のPennantPark Investment Advisersに全面的に委ねている。この運用会社が2007年の設立以来738社に$27.2Bを投じてきた目利きが、今後も通用するかどうかにかかる。