RLYB

資金を足すための合併ではなく、評価額でCandid側が大きく上回り、主従が入れ替わる形の取引だ。既存株主が握っているのは、これまでの開発の成果ではなく、合併後に別の会社の株主になる権利に近い。

手元にあるのは開発途中の抗体だけで、売上はほぼ立っていない。補体C5を抑える抗体RLYB116などを進めてきたが、2026年3月、自己免疫疾患向けのT細胞誘導療法を持つCandidとの合併に合意した。完了後の持分は旧Candid株主が約57.6%、既存のRallybio株主は約3.65%と見込まれている。

合併が規制や株主の承認でまとまらなければ、承認薬も収入もない小型バイオとして残される。成立した場合も、CVRから戻る金額は旧パイプラインの売却先が見つかるかどうか次第で、会社は1年かけて処分に努めるとしか約束していない。

いまの経営が向いているのは自社パイプラインの前進ではなく、合併契約を期限内に閉じることだ。手元に残る開発資産については、合併後1年をかけて売却先を探す方針を掲げる。

目先を決めるのは、合併が予定どおり成立するかと、これに合わせた約$505Mの資金調達が計画どおり集まるかの二点。合併前の開発資産は条件付き価値権(CVR)として切り離され、売却できた場合の受取分だけが既存株主に戻る。