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少数の大手行が市場を分け合うカナダの寡占構造で最大手という立場そのものが強みで、そこに米国ウェルスマネジメントの上乗せがある。

カナダの個人と企業から集めた預金を住宅ローンや事業性の貸付に回し、その利ざやで稼ぐ。ここに資産運用、投資銀行、保険の手数料が重なり、米国では傘下のシティ・ナショナル・バンクが富裕層の財産管理を担う。

カナダは家計の債務が可処分所得に対して重く、住宅価格が調整局面に入ると住宅ローンの延滞が増えやすい。金利が下がれば利ざやは薄くなり、相場が荒れれば運用や投資銀行の手数料収入も同時に落ち込む。

増配を続けながら、貸出の質を保つことと手数料事業の比率を高めることを優先してきた。大型買収に走らず既存事業を深掘りする姿勢が、長く変わっていない。

カナダの家計と住宅市場が健全さを保てるか、内外の金利がどこに落ち着くかで利ざやの厚みが変わる。貸出の焦げ付きを低く抑えられるかどうかも、利益の出方を大きく動かす。