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炎症を後から抑えるのではなく、肝臓が脂肪を合成する酵素の側を止めにいく作用機序を選んだ。競合の多くが下流を狙う中で、上流を塞ぐという発想の違いが臨床データにも表れている。

売っている薬はまだない。稼ぎの種は、脂肪肝炎(MASH)向けの飲み薬デニファンスタットの臨床データそのものだ。中期の試験では主要評価項目と複数の副次評価項目を満たし、2024年10月に医学誌ランセットの消化器肝臓分野の専門誌に結果が載った。中国での開発はAscletisへ導出済みで、そこからの節目払いも見込む。

脂肪肝炎は大手も列を作る領域で、後を追う薬も承認前の試験に入っている。中期試験は良好だったが、後期で有効性や安全性の壁にぶつかれば株価の前提ごと崩れる。増資が続けば持ち分も薄まり続ける。

開発資源を一つの分子に集中させ、にきびや一部のがんといった脂肪肝炎以外の用途は提携先に任せて自社は主戦場に絞る。既存の甲状腺ホルモン受容体作動薬との併用試験も、単独では届かない重症の患者層を取りにいく布石として進める。

資金繰りと試験結果の二重の綱渡りになる。承認までは製品収入がなく、増資で開発費をつなぐほかない。次の試験結果と、その前提になる資金の確保が当面の分岐点になる。