SHEL
Shell
天然ガスを液化して運ぶ事業を上流から切り離し、独立した区分として報告している石油メジャーは多くない。区分の立て方そのものに、この会社が何で稼ぐつもりかが表れている。
原油や天然ガスを掘り出す上流と、それを液化して船で運ぶ統合ガスが稼ぎの土台になる。精製して燃料や化学品に変える化学品・製品と、給油所網を抱えるマーケティングがこれに続き、再生可能エネルギーが五つ目の区分に置かれている。
相場が下がれば上流の利益は一気に細り、脱炭素の流れは化石燃料事業の先行きを長期的に曇らせる。巨大な開発案件には事故や環境被害、進出先の政情不安がつきまとい、拠点が世界に散る分だけ地政学の混乱や規制強化も受けやすい。
配当と自社株買いで株主還元を続けながら、再生可能エネルギーへの投資配分をどこまで増やすかを慎重に見極めてきた。
原油と天然ガスの相場、そして掘削から精製までの生産量を保てるかどうかで利益の大きさが決まる。とりわけ液化天然ガスの需給は、他の石油メジャーより収益への効き方が大きい。
この会社をどう読むか
Shellは「石油の会社」と一括りにされがちだ。だが決算では、天然ガスを冷やして液体にし船で運ぶ統合ガス事業を上流から切り離し、独立した区分として報告している。
相場が業績を大きく揺らす構造そのものは、他のメジャーと変わらない。違いが出るのは、脱炭素の流れの中でガスと再生可能エネルギーにどこまで資金を振り向けるかという判断のほうだ。
財務データ
この銘柄は SEC の米ドル建て年次データが取得できないため、財務の数字を表示していません。 外国企業などで決算を米ドル以外の通貨で開示している場合、通貨を取り違えたまま 載せるより表示しない方が誠実だと考えています。原文は下の関連タブから SEC EDGAR で確認できます。
この銘柄が登場した記事
記事一覧 →Shell のまわりの会社
辿ってみる →開示に社名が出る相手 38 社（裏・売り先・同じ土俵・資本の相手の異なり数）。裏にいる会社 21 社。2 段目まで辿ると 30 社。1 社ずつ「なぜ関係するか」と出典を付けています。
裏にいる会社仕入れ先・委託先・21 社
- CQCQPCheniere Energy Partners相手の記録では Shell が売り先長期契約で引き取る液化天然ガス子会社 BG Gulf Coast LNG 向けが売上の22%(2025年)で最大の相手。同社は Shell の20-F子会社一覧に100%子会社として載る
出典: CQP 10-K (FY2025) Major Customers（Cheniere Energy Partners 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
- CRCRGYCrescent Energy相手の記録では Shell が売り先原油と天然ガスの買い取りShell Trading US が 2025 年の総収入の 21.4% を占める最大の買い手で、3 期続けて 2 割前後
出典: CRGY 10-K (FY2025)（Crescent Energy 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
- FRFRVOFervo Energy相手の記録では Shell が売り先長期の電力購入契約契約済み 658MW の電力購入契約の相手として名指しされている
出典: FRVO 424B4 (2026-05-14) / Business（Fervo Energy 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
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- HMR Heidmar Maritime Holdings相手の記録では Shell が売り先
タンカーの用船
20-Fが運航プールから船を借りる大手の一覧の筆頭に Shell を挙げている
出典: HMR 20-F (FY2024)（Heidmar Maritime Holdings 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - KNOP KNOT Offshore Partners相手の記録では Shell が売り先
シャトルタンカーの傭船
子会社 Brazil Shipping I 向けが2025年の売上の約22%で最大の顧客
出典: KNOP 20-F (FY2025)（KNOT Offshore Partners 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - PXS Pyxis Tankers相手の記録では Shell が売り先
石油製品タンカーの用船
20-F がタンカーの顧客に名指しした一社。同社の石油製品を運ぶ用船料が売上になる
出典: PXS 20-F (FY2025) Customers（SEC の書類 →）（Pyxis Tankers 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - TEN Tsakos Energy Navigation相手の記録では Shell が売り先
原油・石油製品の海上輸送
20-F が常連の傭船者として名指ししており、長期用船の相手になる
出典: TEN 20-F (FY2025) Business Overview（Tsakos Energy Navigation 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - TS Tenaris相手の記録では Shell が売り先
深海油田向けのケーシング
20-F が米国メキシコ湾深海の Sparta 20K 案件にケーシングを納めていると現在進行の取引として書いている
出典: TS 20-F (FY2025) Business overview（Tenaris 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - VG Venture Global相手の記録では Shell が売り先
Calcasieu の長期 LNG 販売契約
COD 後の長期 SPA の買い手。開業遅れをめぐる仲裁では 2025 年に VG 側の無責が認められた。
出典: VG 10-K (FY2025) Arbitration Proceedings（Venture Global 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - AI C3.ai相手の記録では Shell が売り先
企業向け AI ソフトの契約
Baker Hughes との共同販売で成約した石油ガス・化学の顧客として 10-K が Shell を名指しする
出典: AI 10-K (FY2025 / 2025年4月期) Business（C3.ai 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - KOS Kosmos Energy相手の記録では Shell が売り先
メキシコ湾の原油の引き取り
Shell Trading (US) Company が2025年に連結の石油ガス収入の10%を占める販売先
出典: KOS 10-K (FY2025) Customers（Kosmos Energy 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - WTI W&T Offshore相手の記録では Shell が売り先
原油と天然ガスの引き取り
10-K が Shell Trading (US) Company を 2025 年の売上の 17% を占める販売先と名指ししている
出典: WTI 10-K (FY2025) Item 1 Customers（W&T Offshore 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - CRK Comstock Resources相手の記録では Shell が売り先
産出ガスの引き取り
10-K が Shell Energy North America を 2025 年の売上の 10% を占める顧客と開示している
出典: CRK 10-K (FY2025) Markets and Customers（Comstock Resources 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - FTI TechnipFMC相手の記録では Shell が売り先
Orca・Bonga North の海底生産システム
10-K の受注残に両案件が明記され、同社の深海プロジェクト判断が売上の入りに効く
出典: FTI 10-K (FY2025) / Order backlog（TechnipFMC 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - GEL Genesis Energy相手の記録では Shell が売り先
原油の輸送と販売
2024 年は総売上の 11%、2023 年は 13% を占めた最大の顧客だと 10-K が名指しする
出典: GEL 10-K (FY2025) Concentration of Credit Risk（Genesis Energy 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - LPG Dorian LPG相手の記録では Shell が売り先
VLGC の傭船者
10-K の顧客一覧に Royal Dutch Shell として挙がっている
出典: LPG 10-K (FY2025/3) Our Customers（Dorian LPG 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - NE Noble Corp相手の記録では Shell が売り先
海底油田の掘削の請負
10-K の重要顧客の表で 2024 年に12.3%、2023 年に13.6%を占めた発注元。2025 年は10%未満に下がった
出典: NE 10-K (FY2025) Significant Customers（Noble Corp 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - PBF PBF Energy相手の記録では Shell が売り先
西海岸の清浄油の引き取り
10-K が Shell を売上の約13%を占める唯一の10%超の顧客と開示。最長15年の引取契約を結んでいる
出典: PBF 10-K (FY2025)（PBF Energy 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - PR Permian Resources相手の記録では Shell が売り先
原油のトレーディング買い取り
10-K が Shell Trading (US) Company を 2024 年に純収益の 31%、2023 年に 20% を占めた買い手と開示する（2025 年は 10% 未満）
出典: sec.gov（Permian Resources 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - RIG Transocean相手の記録では Shell が売り先
深海リグの傭船
10-K が 2025 年の連結売上の 22% を Shell 向けと明記する。2023-24 年は 27% で最大の相手だった
出典: RIG 10-K (FY2025) Major customers（SEC の書類 →）（Transocean 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - TALO Talos Energy相手の記録では Shell が売り先
原油・天然ガスの引き取り
Shell Trading (US) Company が 2025 年の石油・ガス・NGL 収入の 35% を占める最大の販売先
出典: TALO 10-K (FY2025) Risk Factors（Talos Energy 側の記録から逆引き） 向こうの記録 →
売り先Shell が裏にいる先・6 社
- APAPCARKO Petroleum相手の記録では Shell が仕入れ先給油所向けのブランド燃料10-K が主要な燃料の供給元として名指ししており、ブランドの品ぞろえを支える
出典: APC 10-K (FY2025)（ARKO Petroleum 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
- SUSUNSunoco相手の記録では Shell が仕入れ先Shell ブランドの燃料10-K の取扱ブランドに Shell が入り、供給契約で仕入れていると記載
出典: SUN 10-K (FY2025)（Sunoco 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
- SUSUNCSunocoCorp相手の記録では Shell が仕入れ先Shell ブランド燃料の供給10-K が扱うブランドに Shell を挙げ、ブランド燃料は各元売・製油会社との供給契約で仕入れると書いている
出典: SUNC 10-K (FY2025) Fuel Supplier Arrangements（SunocoCorp 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
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- ZIM ZIM Integrated Shipping Services相手の記録では Shell が仕入れ先
船の燃料の液化天然ガス
2022 年に 10 年の LNG 売買契約を結び、LNG 二元燃料船の燃料をこの相手から買っている
出典: ZIM 20-F (FY2025) / Business Overview（ZIM Integrated Shipping Services 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - ARKO Arko Corp相手の記録では Shell が仕入れ先
ブランド燃料の供給
10-K の燃料供給契約先の一覧に Shell が明記され、Shell ブランドで店頭販売している
出典: ARKO 10-K (FY2025)（Arko Corp 側の記録から逆引き） 向こうの記録 → - CAPL CrossAmerica Partners相手の記録では Shell が仕入れ先
Shell ブランドの燃料
10-K が Valero・Phillips 66 と並べて、扱うブランドとして名指しする
出典: CAPL 10-K (FY2025) Overview（CrossAmerica Partners 側の記録から逆引き） 向こうの記録 →
提携・権利でつながる相手提携・ライセンス・使用料・瓶詰契約など、物を納める線ではない・1 社
- NRNRTNorth European Oil Royalty Trustドイツの鉱区の操業と使用料の支払い使用料の契約相手は ExxonMobil と Royal Dutch/Shell グループのドイツ子会社で、両社の生産量と販売価格が分配金にそのまま効くと 10-K が書く
出典: NRT 10-K (FY2025 / 10月期) Item 1 (a) General Development of Business（SEC の書類 →）（North European Oil Royalty Trust 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
同じ土俵の会社競合・5 社
- BWBWBabcock & WilcoxCO2 回収技術（Cansolv）10-K が Competitors の一覧に Shell Global Cansolv を名指しし、炭素回収の技術で重なる
出典: BW 10-K (FY2025) Competition向こうの記録 →
- FMFMXFEMSA給油所の競合20-F が燃料事業でメキシコに展開する国際勢の一つとして名指ししている
出典: FMX 20-F (FY2024) / Fuel Division向こうの記録 →
- VGVGVenture Global世界最大級の LNG 取引買い手であると同時に、10-K が競合として名指しする相手でもある。売る側と買う側の両面。
出典: VG 10-K (FY2025) Competition向こうの記録 →
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- PARR Par Pacific Holdings, Inc.
ハワイの給油所ブランド
10-K がハワイの競合として Shell ブランドを最初に挙げている
出典: PARR 10-K (FY2025) Item 1 Retail Competition 向こうの記録 → - XOM Exxon Mobil
欧州の統合メジャーと LNG
採掘から精製、LNG までという事業の形が最も近く、四半期ごとに利益を並べて比べられる
出典: industrialinfo.com（分析サイト） 向こうの記録 →
資本のつながり出資・支配・分社など・6 社
- CVCVXChevronこの会社の記録だけ関係の型: 共同保有シェブロンが運営する豪州の Gorgon LNG 事業に 25% の権益を持ち、2025 年に第 3 期の投資決定に至った
出典: SHEL 20-F (FY2025)向こうの記録 →
- EQEQNREquinor向こうの記録にも関係の型: 合弁2025 年 12 月に英国北海の石油・ガス事業を統合し、折半出資の新会社 Adura を設立した
出典: SHEL 20-F (FY2025)向こうの記録 →
- WDWDSWoodside Energy Groupこの会社の記録だけ関係の型: 共同保有ウッドサイドが運営する豪州の North West Shelf 事業に 16.7% の権益を持つ
出典: SHEL 20-F (FY2025)向こうの記録 →
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- PBR Petrobras向こうの記録にも
関係の型: 共同保有
ブラジル沖サントス盆地の Tupi・Mero など複数の油田をペトロブラス運営のもとで共同保有する
出典: SHEL 20-F (FY2025) 向こうの記録 → - TTE TotalEnergiesこの会社の記録だけ
関係の型: 事業買収
2025 年にナイジェリア OML 118 の権益を買い増し、2026 年にはブラジル Orca の権益を交換で取得した
出典: SHEL 20-F (FY2025) 向こうの記録 → - EC Ecopetrolこの会社の記録だけ
関係の型: 共同保有
ブラジル沖の Gato do Mato (現 Orca) をシェル運営で開発し、エコペトロルが 30% を持つ
出典: SHEL 20-F (FY2025) 向こうの記録 →
辿れない相手外国上場・非上場・公的機関など、台帳に無い・5 件
- China National Petroleum Corporation (CNPC) 非上場・資本のつながり
豪州 Arrow 事業の折半相手
石炭層メタン事業を 50:50 で持つが親会社は中国の国有企業
出典: SHEL 20-F (FY2025) - Petronas 非上場・資本のつながり
LNG Canada の共同出資者
シェル 40% の LNG Canada の相手方だがマレーシアの国有企業
出典: SHEL 20-F (FY2025) - Mitsubishi 外国上場・資本のつながり
LNG Canada の共同出資者
LNG Canada の出資者だが日本上場
出典: SHEL 20-F (FY2025)
残り 2 件を全部見る
- Korea Gas Corporation (KOGAS) 外国上場・資本のつながり
LNG Canada の共同出資者
LNG Canada の出資者だが韓国上場
出典: SHEL 20-F (FY2025) - China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) 外国上場・資本のつながり
ブラジル Mero 油田の共同保有者
Mero 油田を 9.65% で共同保有するが香港上場
出典: SHEL 20-F (FY2025)
調べた上で分からなかったこと編集部が開示を読んで書き残した断り
仕入れ先: 20-F は資材や役務の仕入先を一社も名指ししない。大手ほど取引先を書かない典型
売り先: 販売先は世界の卸・小売・産業向けに広く分散し、顧客集中の開示がない
同じ土俵の会社: 20-F に競合の社名を挙げた節がなく、業界の一般論のみ
記録: 10-K など開示を元に編集部が 2026 年 8 月 22 日 に点検。編集部の推論で、事実の報告ではありません。
株主構成 (機関投資家)
2026年6月30日時点 ・ SEC 13F- 87,332,346 株
- 27,633,155 株
- 25,363,810 株
- 10,779,129 株
- 10,560,692 株
- 9,835,553 株
- 8,847,436 株
- 8,013,792 株
- 7,709,715 株
- 6,727,122 株
SEC への Form 13F 届出 (運用資産 $100M 以上の機関投資家、四半期ごと) の集計。 創業者などの個人や事業会社の持分は含まれないため、機関保有率は実際の大口保有の下限になります。 比率は現在の時価総額、または年次報告の株数から概算した発行株数に対する値、バーは筆頭機関を最大とした相対量です。
SHEL の掲示板
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