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電気自動車からeVTOL、分散型の物理インフラ網まで、提携の間口が会社の身の丈に対して広すぎる。対価に現金でなくクラスB普通株式を充てる取引が多く、事業より資本の組み替えが先を行く。

主力だったRabdanブランドの電気自動車は当局の指示で作れなくなり、在庫約320台を自社ブランドへ付け替えて売る作業が続いている。うち約300台は引き渡しが済んだ。

Rabdanブランドの停止に伴い、2024年末までに222人を減らし$1.7Mの退職関連費用を計上した。2025年に結んだW Motorsとの合弁やJW Groupとの資産譲渡は、報告書の時点でまだ成立していない。

合弁ごとに出資比率と取締役の指名権を細かく詰める契約作りに手数をかけている。EVTとの合弁Rovtolだけは2025年10月に法人の設立まで進み、ここから収益が立つかが次の関門になる。

提携先が持つ工場や販売網、技術を実際の事業へ変えられるかどうかに、この会社の中身がまるごとかかっている。新株の発行による調達が続いており、既存株主の持分が薄まる速さも見ておきたい。