AMTD

買い物の代金を現金でなく自社の新株で払う。2022年に支配株主らからAMTD Digitalの株式を約$993Mで取得した際も、支払いは新株の発行で済ませ、97%を握る親会社に収まった。

企業の資金調達や上場を手伝い、案件の規模に応じた手数料を取るのが出発点。そこにファッション誌L'Officielや美術新聞を出す媒体事業、高級ホテルと会員制サービス、長期の株式投資が並ぶ四本立てになっている。

助言の手数料は案件が止まればその期に消える。傘下に加えた事業の多くは現金でなく自社の新株を発行して買い取ったもので、帳簿上の値打ちを外から確かめにくい。事業の顔ぶれも数年単位で入れ替わる。

支配株主とのあいだで株式をやり取りしながら傘下事業を入れ替えていく。株主への還元より、グループの組み替えそのものに重心がある。

資本市場の活気と、抱え込んだ関連会社株の値打ちの両方に依存する。案件が細る局面では保有株の評価も一緒に沈みやすく、二つの体力は同じ向きに動く。