AOMD

年9.75%という高い利率が最大の特徴で、その分だけ発行体の信用リスクを引き受ける設計。普通株の配当より支払いの順番が先という位置と、高い利回りを組み合わせた証券になっている。

この証券自体は事業を持たない。本体が住宅ローン投資から得る収益を裏付けに、額面$25あたり年9.75%の利息を受け取り、2030年の満期に額面で償還される仕組みになっている。

住宅市況の悪化や資金調達の行き詰まりで本体が傾くと、利払いと元本の返済が危うくなる。格付けを持たない小さな社債なので、市場が荒れると値も売買も細りやすい。

証券そのものに経営はなく、本体の経営姿勢に従う。本体は自営業者など型にはまらない借り手向けの住宅ローンを専門とする投資法人で、その資金繰り管理がこの社債の生命線になる。

支払いの源は本体の資金繰りと信用力。米国の住宅市況と金利、借り手の延滞の増減が本体の体力を左右し、それがそのままこの社債の安心感につながる。