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強み

自社で直接売り込むのではなく、給与代行の業者に自社ブランドとして使わせる白ラベルの販路を軸にしている点が、直接販売が中心の大手の人事ソフト会社と違う。業者側は自社の看板のまま顧客に提供でき、この会社は営業網を持たずに顧客数を広げられる。

成長ドライバー

給与計算や勤怠、採用、福利厚生をひとつにまとめたクラウドを、月額の利用料で中小企業に提供している。直接契約の顧客は約35%で、残りは給与代行の業者が自社ブランドとして売る、いわゆる白ラベルの販路から来る。

リスク

販路の中心を握る給与代行の業者が離れれば、細い直販の営業網では抜けた穴を埋めきれない。人事ソフトの大手が中小企業向けの価格帯まで攻め込んでくれば、規模で見劣りする。

経営の癖

販路を担う代行業者との関係づくりに人と資金を割き、直販部隊の拡張には慎重な立ち回りをする。特需が引いたあとの成長の立て直しと、利益率の改善を同時に進める段階にある。

読みの軸

販路を握る給与代行の業者が離れないこと、中小企業がクラウドの人事ソフトへ乗り換え続けること。この二つで成長の速さが決まる。コロナ禍の雇用維持の税額控除の申告代行で一度伸びた分が剥がれたあと、通常の契約だけでどこまで積み直せるかも問われている。

この会社をどう読むか

Asure Software は、自社の営業部隊を大きくして顧客を増やしてきた会社ではない。給与計算や勤怠のクラウドを給与代行の業者に白ラベルで使わせ、業者の看板の裏側から10万社を超える中小企業に届けている。

直接契約は全体の約35%で、残りはこの業者経由の販路から来る。自前の営業を最小限に抑えたまま広く届けられる代わり、販路を握る業者が離れれば顧客への道も細るという、裏表のある構造だ。

バランスシート (要約)

資産 $531M のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $198M(37%)。

財務状態スコア
A健全

借金と支払い余力のバランスが良く、黒字も安定

資産 (合計)
$531M前期比 +21.7%
2,571位 / 4,281社
  • 現金・現金同等物$25M
  • 他の流動資産$253M
  • 固定資産$253M
負債 (合計)
$334M前期比 +39.4%
2,414位 / 4,239社
  • 流動負債$260M
  • 長期借入金$63M
  • 短期借入金$4M
純資産
$198M前期比 +0.2%
2,467位 / 4,239社
自己資本比率の推移
2021
37%
2022
35%
2023
43%
2024
45%
2025
37%

この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。

収益性 (TTM)

売上高
—
売上成長率
—
粗利率
—
営業利益率
—
純利益率
—
ROE
−6.6%
ROIC
−2.5%
売上の5年推移

キャッシュフロー (TTM)

営業CF
$22M
2,241位 / 4,104社
フリーCF
$21M
1,736位 / 3,300社
営業CFマージン
—
現金燃焼
なし(CFは流入)
フリーCFの5年推移

配当

無配

配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。

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文・sodate 編集部最終更新 出典: SEC EDGAR — Asure Software の提出書類
sodate は米国株を推奨するためのサイトではありません。情報は参考値を含み、投資判断はご自身の責任で行ってください。