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光通信の素子に欠かせないリン化インジウム基板で世界有数の地位を持ち、原料から結晶までの垂直統合で品質と価格を両立する点が最大の強み。人工知能データセンターの光化という大波の上流に位置する。地政学の市場混乱の中で技術の希少さを頼みに進む、小さな素材屋の立ち位置にいる。

ガリウムひ素やリン化インジウムといった、特殊な半導体素子の土台になる結晶基板の製造販売が収益の柱。データセンターの光通信やセンサー、レーザーの素子メーカーに納める。原料の精製から結晶の育成までを中国の拠点で一貫して行い、コストを抑える。素子市場の成長に乗って基板の枚数で稼ぐ構造になっている。

生産も原料も中国に集中する構造は、輸出規制や関税の応酬が直撃する。ガリウム関連の輸出管理は実際に出荷を縛った前歴がある。素子メーカーの在庫調整は基板の注文を急減させる。小規模ゆえ一品目の不振や一顧客の離脱が全体を揺らす。

配当を出さず、資金を結晶の大口径化と生産能力の増強に投じる経営。中国子会社の現地上場を進めて資金と規制対応の両立を図る。素子の世代交代に先回りして基板を仕込む方針が特徴になっている。

光通信の投資と、中国の規制、結晶の歩留まりに依存する。人工知能データセンターの光接続が基板需要を押し上げ続けるか、中国の輸出許可と米中の規制の板挟みを乗り切れるか、大口径の基板への移行で技術の優位を保てるか、そして価格競争を質で凌げるかが、業績を左右する大きな前提になる。