船外機エンジンで世界最大のシェアを持ち、ボート本体とエンジン、部品、サービスまで一体で押さえる垂直統合が最大の強み。エンジンと部品は他社の船にも売れ、保有艇が多いほど維持需要が積み上がる。新艇の市況が悪い時期も、エンジンと部品・サービスが収益を下支えする立ち位置にいる。
レジャー用のボートの製造・販売と、船を動かす船外機エンジンの販売が収益の柱。エンジンでは世界最大のブランドを持ち、自社のボートだけでなく他社の船にも載る。これに、部品やアクセサリー、ボートの会員制利用サービスが加わる。新艇の販売と、保有艇の維持に伴う部品・サービスの両輪で稼ぐ構造になっている。
景気後退や金利上昇で、ボートという最も後回しにされやすい高額消費が真っ先に削られる。販売店の在庫が積み上がると、工場の減産と値引きで採算が崩れる。巣ごもり需要の反動のような大波も受けやすい。新艇販売の振れの大きさが、この事業の宿命的な弱みになる。
配当を出しつつ、エンジンと部品・サービス事業の強化、在庫と生産の調整、自社株買いに力を入れる経営。振れの大きい新艇販売に対し、エンジンの圧倒的シェアと維持需要という安定軸を太くし、市況の谷を耐えて山で稼ぐ方針が特徴になっている。
自己資本や流動性に弱さがあり、本業は赤字で資金を消費している段階です。黒字化の道筋が焦点になります。
前年比。3年の年平均は -7.7%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
Brunswick は、レジャー用ボートと船外機エンジンの世界最大手だ。
最大の強みは、船外機エンジンで世界最大のシェアを持ち、ボート本体とエンジン、部品、サービスまで一体で押さえる垂直統合にある。エンジンと部品は他社の船にも売れ、保有艇が多いほど維持需要が積み上がる。新艇の市況が悪い時期も、エンジンと部品・サービスが収益を下支えする。一方で景気後退や金利上昇では、ボートという最も後回しにされやすい高額消費が真っ先に削られる。販売店の在庫の積み上がりや巣ごもり需要の反動など、新艇販売の振れの大きさが宿命的な弱みだ。BC を読むときは、ボートの買い替え需要と金利、販売店の在庫を軸に見るとよい。
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