Biohaven は、片頭痛薬を大手に売却した経営陣が、神経や希少な病気の新薬で出直すバイオだ。
最大の特徴は、一度成功し巨額で売却した経営陣が再び挑む点と、豊富な現金を複数の候補に集中投下できる点、大手が手薄な難病の領域を狙う点にある。一方で主力候補の試験の失敗は価値を大きく傷め、承認薬が乏しいまま続く赤字と希薄化、有力な薬を持つ大手との競合、複数候補の費用、荒い値動きも弱みになる。BHVN を読むときは、主力候補の試験と現金、競合を軸に見るとよい。


片頭痛の薬で一度成功し、それを大手に巨額で売却した経営陣が、その資金を元手に再び挑む点が最大の特徴。豊富な現金を複数の候補に集中投下できる。筋肉が衰える難病の併用薬など、大手が手薄な領域も狙う。一度の成功を経た経営陣による、神経や希少疾患に挑む二度目のバイオの立ち位置にいる。
脳や神経に関わる病気と、希少な難病の新薬を開発するのが事業の柱。かつて片頭痛の薬で成功し、それを大手の製薬に巨額で売却した経営陣が、残った候補で新たに出直した経緯を持つ。今は、筋肉が衰える難病や、てんかん、パーキンソン病などを狙う複数の候補を、臨床段階で並行して進める。承認薬はまだ乏しく、当面は売却で得た現金で開発を進める段階の構造になっている。
主力の候補が試験で失敗すれば、価値が大きく傷む。承認薬が乏しいまま赤字が続き、豊富とはいえ現金は減り、いずれ増資で持ち分が薄まる。狙う難病には、すでに有力な薬を持つ大手の競合がおり、差を示せなければ埋もれる。複数の候補を並行して進めるため費用がかさむ。試験の結果一つで株価が大きく振れる不確実性も抱える。
配当を出さず、片頭痛薬の売却で得た豊富な現金を、複数の候補の臨床試験に充てる経営。一つに絞らず、複数のプログラムを並行して進める分散の手法を取る。一度の成功を経た経営陣のもとで、売却益を元手に短期の試験の節目を次々と迎え、価値を高めていく方針が特徴になっている。
自己資本や流動性に弱さがあり、本業は赤字で資金を消費している段階です。手元現金は今の燃焼ペースで1年未満分。黒字化の道筋が焦点になります。
前年からの売上の伸び
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
今の現金燃焼ペースで手元資金がもつ年数。短いほど増資・借入の必要が迫る
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
Biohaven は、片頭痛薬を大手に売却した経営陣が、神経や希少な病気の新薬で出直すバイオだ。
最大の特徴は、一度成功し巨額で売却した経営陣が再び挑む点と、豊富な現金を複数の候補に集中投下できる点、大手が手薄な難病の領域を狙う点にある。一方で主力候補の試験の失敗は価値を大きく傷め、承認薬が乏しいまま続く赤字と希薄化、有力な薬を持つ大手との競合、複数候補の費用、荒い値動きも弱みになる。BHVN を読むときは、主力候補の試験と現金、競合を軸に見るとよい。
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