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CAH

Cardinal Health

ヘルスケア38年以上連続増配

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InvadingInvader · CC BY-SA 4.0

強み

全米をカバーする巨大な配送網と、膨大な量を効率よくさばく規模が、新規参入を阻む強み。薬という生活に欠かせないものを安定して届けるインフラ的な立場に加え、医療材料の供給まで担える幅広さを持つ。

成長ドライバー

製薬会社から大量の薬を仕入れ、全米の薬局や病院に届ける流通が収益の柱。一つあたりの利幅は薄いが、膨大な量を効率よく配送する規模で稼ぐ。加えて、手袋や注射器といった医療用の材料を病院向けに製造・供給する事業も持つ構造になっている。

リスク

薬価への規制や、流通の利幅をめぐる交渉が不利に進むと、薄い利益がさらに圧迫される。過去には鎮痛剤の乱用問題で多額の和解金を負担した経緯もあり、訴訟リスクや、医療材料事業のコスト上昇が、重しになることがある。

経営の癖

薄利の物流で効率を徹底し、自社株買いと増配で株主に還元する経営。流通という安定基盤を土台に、利益率の高い専門薬の流通やサービスへ広げ、医療材料事業の採算改善にも取り組む方針が特徴になっている。

読みの軸

米国の医薬品の消費量と、流通の効率に依存する。高齢化や新薬の普及で薬の量が増える流れと、薄い利幅の中で配送網をいかに効率よく回せるか、そして医療材料事業の採算が、利益を左右する大きな前提になる。

バランスシート (要約)

資産 $57.3B を負債が上回る債務超過の状態。

財務状態スコア

B資本は薄い

純資産はマイナスだが、営業利益は支払利息の7.5倍、自由に使える現金で借金を約2年で返せる

資産 (合計)

$57.3B前期比 +7.9%

198位 / 4,281社上位10%

現金・現金同等物$4.9B
他の流動資産$33.9B
固定資産$18.5B

負債 (合計)

$60.2B前期比 +7.7%

135位 / 4,239社上位10%

流動負債$43.9B
長期借入金$7B
短期借入金$1.9B

純資産

−$2.9B

4,221位 / 4,239社

自己資本比率の推移

2022

−2%

2023

−7%

2024

−7%

2025

−5%

2026

−5%

この判定で見た指標: 自己資本比率・利息カバー率 (営業利益が支払利息の何倍か)・FCF/有利子負債 (自由に使える現金で借金の何割を1年で返せるか)。

収益性 (TTM)

売上高: $254.2B
売上成長率: 14.2%
粗利率: 3.8%
営業利益率: 1.0%
純利益率: 0.7%
ROE: —
ROIC: —

売上の5年推移

キャッシュフロー (TTM)

営業CF: $5.2B
フリーCF: $4.5B
営業CFマージン: 2.0%
現金燃焼: なし（CFは流入）

フリーCFの5年推移

配当

配当総額（年間）: $491M
配当性向: 28.6%

配当の5年推移

Cardinal Health のまわりの会社

辿ってみる →

開示に社名が出る相手 33 社（裏・売り先・同じ土俵・資本の相手の異なり数）。裏にいる会社 24 社。2 段目まで辿ると 94 社。1 社ずつ「なぜ関係するか」と出典を付けています。

裏にいる会社仕入れ先・委託先・24 社

GI
GILDGilead Sciences向こうの記録にもHIV・肝炎領域の処方薬Gilead の 10-K が総収益の 26% を Cardinal Health 向けと開示しており、仕入元として最も裏が濃い
出典: GILD 10-K (FY2024)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
BM
BMYBristol Myers Squibb向こうの記録にもがん・循環器の処方薬Bristol-Myers Squibb の 10-K が米国総売上の 22% を Cardinal Health 向けと開示している
出典: BMY 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
PF
PFEPfizer向こうの記録にもワクチンと処方薬Pfizer の 10-K が総収益の 13% を Cardinal Health 向けと開示している
出典: PFE 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →

残り 21 社を全部見る

MRK Merck向こうの記録にも
処方薬とワクチン
Merck の 10-K が売掛金残高の約 13% を Cardinal Health 向けと開示している
出典: MRK 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
AMGN Amgen向こうの記録にも
バイオ医薬品
Amgen の 10-K が3大卸それぞれ総収益の 10% 超、3社合計で世界総売上の 77% と開示している
出典: AMGN 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
ABBV AbbVie向こうの記録にも
免疫・神経領域の処方薬
AbbVie の 10-K が米国医薬品売上のほぼ全てを3大卸経由とし Cardinal Health を名指ししている
出典: ABBV 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
LLY Eli Lilly向こうの記録にも
糖尿病・肥満症の処方薬
Eli Lilly の 10-K が Cardinal Health を含む3大卸それぞれが連結収益の相当割合を占めると開示
出典: LLY 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
APT Alpha Pro Tech相手の記録では Cardinal Health が売り先
医療向けの流通
10-K が Cardinal Health を当社製品の販売店として名指ししている
出典: APT 10-K (FY2025)（Alpha Pro Tech 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
TAK Takeda Pharmaceutical相手の記録では Cardinal Health が売り先
米国の医薬品卸
売上の 10% 超を占める主要な販売先
出典: TAK 20-F (FY2024) Major Customers（Takeda Pharmaceutical 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
VTRS Viatris相手の記録では Cardinal Health が売り先
米国の医薬品卸
2023 年の連結売上の 5% を占めた主要顧客
出典: VTRS 10-K (FY2025) 主要顧客の表（Viatris 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
CHRS Coherus BioSciences相手の記録では Cardinal Health が売り先
LOQTORZI の卸
専門流通の三大卸の一社で、三社合計が 2025 年の製品売上の約99%を占める
出典: CHRS 10-K (FY2025) Commercial（Coherus BioSciences 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
EMBC Embecta相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品の流通を通じた販売
同じ 3 大流通の 1 社として名指しされ、流通の手数料の値上げ交渉が利幅に効くと 10-K が書いている
出典: EMBC 10-K (FY2025) / Risk Factors（Embecta 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
HROW Harrow相手の記録では Cardinal Health が売り先
ブランド医薬品の卸売流通
10-K が米国ブランド製品売上の大半を占める 4 社の卸の一社として名指しする
出典: HROW 10-K (FY2025) Risk Factors — 卸への集中（Harrow 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
PBYI Puma Biotechnology相手の記録では Cardinal Health が売り先
病院・診療所向けの専門卸
10-K が専門卸ネットワークの一社に Cardinal Health を名指ししている
出典: PBYI 10-K (FY2025) Item 1 / 米国内の販売（Puma Biotechnology 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
PCRX Pacira BioSciences相手の記録では Cardinal Health が売り先
EXPAREL の卸と直送
10-K の主要顧客で 2025年の総収益の26%を占める
出典: PCRX 10-K (FY2025) Significant Customers（Pacira BioSciences 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
AMRX Amneal Pharmaceuticals相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品の卸
10-K が名指しする 4 大顧客の一社で、注文が減れば業績に直に効くと自ら書いている
出典: AMRX 10-K (FY2025)（Amneal Pharmaceuticals 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
ANIP ANI Pharmaceuticals相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品の三大卸の一角
10-K が取引する米国の主要卸として Cardinal Health を名指ししている
出典: ANIP 10-K (FY2025) Sales, Marketing, and Distribution（ANI Pharmaceuticals 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
BAX Baxter International相手の記録では Cardinal Health が売り先
米国内の在庫保管と出荷
10-K が、米国では製品の相当部分をカーディナルヘルスの物流拠点で保管・出荷していると名指しで書く。病院に届くまでの経路をこの相手が握る
出典: sec.gov（Baxter International 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
BHC Bausch Health相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品卸
2025 年の総収入の 14% を占める第 3 の顧客。米国の卸 3 社で売掛金の約 43% にあたる
出典: BHC 10-K (FY2025) Customers and Marketing / Risk Factors（Bausch Health 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
BLCO Bausch + Lomb相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品の卸
McKesson と並び 2025・2024 とも総売上の 10% を占める。卸 2 社で売上の 2 割が動く
出典: BLCO 10-K (FY2025) / Customers（Bausch + Lomb 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
SUPN Supernus Pharmaceuticals相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品卸を通じた出荷
10-K が三大顧客の一社として単独で製品売上の15%超と明記。三社で76%超を占める
出典: SUPN 10-K (FY2025) Item 1 Customers（Supernus Pharmaceuticals 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
TEVA Teva Pharmaceutical相手の記録では Cardinal Health が売り先
後発薬の卸売販売
米国売上の約5%を占める大手医薬品卸で、米ドラッグストア大手への供給網の一角を担う
出典: Teva 10-K (FY2023)（Teva Pharmaceutical 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
JNJ Johnson & Johnson相手の記録では Cardinal Health が売り先
医薬品・医療機器の卸売販売
JNJ の10-K で顧客集中リスクとして開示されており、Cardinal Health向けが売上の約22%を占める
出典: JNJ 10-K (FY2024) 顧客集中の開示（Johnson & Johnson 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
CVS CVS Health売り買い両方の相手相手の記録では Cardinal Health が売り先
後発薬の共同調達 Red Oak Sourcing
Cardinal Health は CVS と組む Red Oak Sourcing に四半期ごとの支払い義務を負い、10-K に購入債務として計上している
出典: Cardinal Health 10-K (FY2026)（SEC の書類 →）（CVS Health 側の記録から逆引き）向こうの記録 →

売り先Cardinal Health が裏にいる先・3 社

CV
CVSCVS Health売り買い両方の相手この会社の記録だけ薬局・保険会社向けの医薬品卸10-Kで最大顧客と明記され、FY2026売上の28%を占める。ジェネリック医薬品の共同調達会社Red Oak Sourcingも共同運営しており、2029年6月まで契約が続く
出典: CAH 10-K (FY2026)（SEC の書類 →）（Cardinal Health の記録）向こうの記録 →
GR
GRDNGuardian Pharmacy Services相手の記録では Cardinal Health が仕入れ先先発薬と後発薬の卸10-K が主要な卸の一つとして名指しし、prime vendor 契約で値引きを受けて仕入れている
出典: GRDN 10-K (FY2025) Suppliers, Inventory, and Supplier and Manufacturer Rebates（Guardian Pharmacy Services 側の記録から逆引き）向こうの記録 →
CP
CPIXCumberland Pharmaceuticals相手の記録では Cardinal Health が仕入れ先米国の物流の一手引き受け2025年は Cardinal Health Specialty Solutions が倉庫・出荷など米国の物流を独占的に扱っている
出典: CPIX 10-K (FY2025)（Cumberland Pharmaceuticals 側の記録から逆引き）向こうの記録 →

同じ土俵の会社競合・9 社

MC
MCKMcKesson向こうの記録にも医薬品卸10-Kが全米展開する卸売distributorの競合として名指ししている、業界最大手同士の直接競合
出典: CAH 10-K (FY2026) Competition 節向こうの記録 →
CO
CORCencora向こうの記録にも医薬品卸10-Kが全米展開する卸売distributorの競合として名指ししている（旧AmerisourceBergen）
出典: CAH 10-K (FY2026) Competition 節向こうの記録 →
AP
APTAlpha Pro Tech自社ブランドの医療用使い捨て品販売店であると同時に、10-K が「その他の大手の競合」としても名指ししている
出典: APT 10-K (FY2025)向こうの記録 →

残り 6 社を全部見る

MDLN Medline
医療用品の卸
10-K が Prime Vendor 契約を争う流通の競合として名指ししている
出典: MDLN 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）向こうの記録 →
ACH Accendra Health (旧 Owens & Minor)
在宅向けの医療用品
ACH の 10-K が在宅の医療の競合として名指ししている
出典: ACH 10-K (FY2025) Competition 向こうの記録 →
AHCO AdaptHealth
在宅向けの医療用品の供給
AHCO の 10-K が全米規模の競合として名指しする。Accendra の 10-K も同じ競合群に両社を並べる
出典: AHCO 10-K (FY2025) Competition 向こうの記録 →
AMRX Amneal Pharmaceuticals
AvKARE 事業と競う卸売
卸として仕入先である一方、AvKARE 部門の競合としても 10-K が名指しする
出典: AMRX 10-K (FY2025) Competition 向こうの記録 →
HSIC Henry Schein
医療材料の流通
Medline の 10-K が Henry Schein と並べて挙げる同市場の大手で、供給契約が重なる
出典: MDLN 10-K (FY2025)（SEC の書類 →）向こうの記録 →
SOLV Solventum
医療用消耗品の自社ブランド
10-K が MedSurg の主要競合一覧に Cardinal Health を挙げている
出典: sec.gov 向こうの記録 →

辿れない相手外国上場・非上場・公的機関など、台帳に無い・2 件

Premier, Inc. 台帳に無い・売り先
病院向け共同購買組織(GPO)経由の医療材料・医薬品販売
10-KでVizientと並ぶ最大のGPO取引先として名指しされ、両GPO会員向け売上でFY2026収益の29%を占めるが、わが台帳に無い
出典: CAH 10-K (FY2026) Customers 節
Vizient, Inc. 台帳に無い・売り先
病院向け共同購買組織(GPO)経由の医療材料・医薬品販売
10-KでPremierと並ぶ最大のGPO取引先として名指しされているが、非上場のためわが台帳に無い
出典: CAH 10-K (FY2026) Customers 節

記録: 10-K など開示を元に編集部が 2026 年 8 月 19 日に点検。編集部の推論で、事実の報告ではありません。

同じヘルスケアの銘柄

セクター全体 →

AAgilent Technologies

研究室の用品会社

AAPGAscentage Pharma

中国で薬を売りながら世界を狙う創薬企業

AARDAardvark Therapeutics

自分で時計を止めた治験会社

ABBVAbbVie

特許切れと次世代薬の綱引き

ABCLAbCellera Biologics

AI×抗体の先行組

ABEOAbeona Therapeutics

細胞・遺伝子治療の商業化

→ ヘルスケアセクター全体 → 他銘柄と比較

株主構成 (機関投資家)

2026年6月30日時点・ SEC 13F

機関投資家の報告合計 206,071,459 株

1,490 機関が報告

1
ブラックロックBlackRock, Inc.
—
26,490,633 株
2
バンガードCapital ManagementVANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
—
15,292,186 株
3
ウェリントン・マネジメントLlpWELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP
—
14,860,271 株
4
バンガードPortfolio ManagementVANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
—
13,717,894 株
5
ステート・ストリートSTATE STREET CORP
—
11,967,121 株
6
ジオード・キャピタルManagementGEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC
—
6,472,810 株
7
インベスコInvesco Ltd.
—
4,742,576 株
8
モルガン・スタンレーMORGAN STANLEY
—
4,625,329 株
9
WCM INVESTMENT MANAGEMENT, LLC
—
4,112,461 株
10
ノルウェー政府年金基金 (ノルゲス銀行)NORGES BANK
—
3,726,422 株

SEC への Form 13F 届出 (運用資産 $100M 以上の機関投資家、四半期ごと) の集計。創業者などの個人や事業会社の持分は含まれないため、機関保有率は実際の大口保有の下限になります。比率は現在の時価総額、または年次報告の株数から概算した発行株数に対する値、バーは筆頭機関を最大とした相対量です。

CAH の掲示板

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文・sodate 編集部最終更新 2026.06.08出典: SEC EDGAR — Cardinal Health の提出書類

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