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相場が安いときは鉱山を止めて在庫を絞り、高くなってから増産に戻る。掘り続けて数量を稼ぐのが資源会社の常道だが、Cameco は供給を絞って値段を守る側に回れる、数少ない西側の供給元だ。

カナダの高品位鉱床でウランを掘り、それを転換・加工して電力会社へ売る。売り方は、数年先の価格と数量を決めておく長期契約と、その時々の相場で売る分の組み合わせ。長期契約の比率が高いほど、相場が荒れても手取りは平らになる。

原子力事故が一件起きれば各国の世論が反転し、需要は年単位で冷える。地下水の流入など操業上の事故で鉱山が止まれば、契約分を市場から買って埋めることになり利幅が消える。相場が急騰しても、安値で結んだ長期契約に縛られて取り逃す局面もある。

増産に踏み切るかどうかは、需要と契約の積み上がりを確かめてから決める。生産能力を遊ばせてでも、安値での投げ売りを避ける規律のほうを優先する。

買い手は世界の原子力発電事業者だけで、需要は各国が原発をどれだけ動かし、新設するかで決まる。鉱山が計画どおりの品位と量を出せるか、長期契約をどの価格帯で積めているかが、そのまま収入の形になる。