不動産株の運用を発明した草分けとしての歴史と、実物資産に絞った専門性の深さが最大の強み。金利が下がる局面では、不動産株の回復と資金流入が二重の追い風になる。巨大運用会社が浅く広く扱う分野を、深く濃く運用する職人集団の立ち位置にいる。
上場の不動産投資信託や公益株、商品先物など実物資産の運用を専門とする、預かり資産に応じた手数料が収益の柱。年金や金融機関の機関投資家と、証券会社経由の個人投資家の双方から資金を預かる。指数に勝つ成績を看板とする能動運用の専門店として、資産残高と成績の積で稼ぐ構造になっている。
金利の上昇は不動産株の逆風となり、資産の目減りと資金流出が二重で襲う。運用成績の不振は専門店の看板を直接傷つける。指数運用への構造的な流出は手数料率を削り続ける。一つの資産分野への特化は、強みと同じだけの集中リスクでもある。
安定配当を続けながら、運用人材と私募商品の開発に投資する経営。創業者の影響が残る運用第一の文化を守り、成績への規律を保つ。実物資産という専門の畑を深掘りし、規模より質で勝負する方針が特徴になっている。
自己資本や流動性に弱さがあり、本業は赤字で資金を消費している段階です。手元現金は今の燃焼ペースで約1年分。黒字化の道筋が焦点になります。
前年比。3年の年平均は -0.6%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
今の現金燃焼ペースで手元資金がもつ年数。短いほど増資・借入の必要が迫る
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
Cohen & Steers は、上場不動産株や実物資産の運用に特化した草分けの運用会社だ。
最大の強みは、不動産株の運用を発明した草分けとしての歴史と、実物資産に絞った専門性の深さにある。金利が下がる局面では不動産株の回復と資金流入が二重の追い風になり、巨大運用会社が浅く扱う分野を深く濃く運用する。一方で金利の上昇は資産の目減りと資金流出が二重で襲い、運用成績の不振は専門店の看板を直接傷つける。指数運用への構造的な流出も手数料率を削り続ける。CNS を読むときは、資金の流出入と運用成績、金利の方向を軸に見るとよい。
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