Collegium Pharmaceutical は、中等度から重度の痛みの薬と、夜に飲む注意欠陥多動性障害の薬を売る製薬会社だ。
最大の特徴は、神経や精神に関わる二つの領域の承認済みの薬を束ねる点と、夜に飲むタイプの注意欠陥の薬の差別化、乱用を抑えた製剤の規制への配慮にある。一方で痛みの薬を巡る規制の強化や、注意欠陥の薬の競争、主力の薬の特許切れと後発品の侵食、買収で膨らんだ借入と統合の難しさが弱みになる。COLL を読むときは、痛みの薬の規制と注意欠陥の薬の伸び、特許を軸に見るとよい。
痛みの薬と、夜に飲む注意欠陥の薬という、神経や精神に関わる二つの領域の承認済みの薬を束ねる点が最大の特徴。夜に飲むタイプの注意欠陥の薬は、朝に飲む先行薬との差別化になる。乱用を抑えた製剤も規制に配慮した独自の立ち位置を持つ。承認薬を売って着実に稼ぐ、商業段階の専門医薬品の立ち位置にいる。
すでに承認された薬を米国で売るのが事業の柱。柱は二つで、中等度から重度の痛みを和らげる複数の鎮痛薬と、買収で取り込んだ、夜に飲むタイプの注意欠陥多動性障害の薬からなる。痛みの専門医や精神科の医師に直接売り込む体制を持つ。乱用を抑えた製剤など、規制に配慮した設計を特徴に掲げる。承認済みの薬の販売で稼ぐ構造になっている。
痛みの薬を巡る規制の強化は、鎮痛薬の処方と売上を縮める弱点になる。注意欠陥の薬は、先行する大手の薬との競争が激しい。主力の薬の特許が切れれば、安価な後発品に売上を奪われる。買収を重ねて膨らんだ借入や、統合がうまくいかない恐れも抱える。新薬の開発をほぼ行わず、買収頼みの成長ゆえの限界もある。
配当を出さず、現金を承認薬の処方の拡大と、買収で膨らんだ借入の返済に充てる経営。新薬の開発に賭けるより、承認済みの薬を買収で取り込んで売り伸ばす手法を取る。自社株買いと買収を成長と株主還元の柱に据え、特許切れの時期を見据えて次の薬を取り込む方針が特徴になっている。
財務指標は標準的な水準です。レバレッジや流動性の推移に注目しましょう。
前年比。3年の年平均は 18.9%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
Collegium Pharmaceutical は、中等度から重度の痛みの薬と、夜に飲む注意欠陥多動性障害の薬を売る製薬会社だ。
最大の特徴は、神経や精神に関わる二つの領域の承認済みの薬を束ねる点と、夜に飲むタイプの注意欠陥の薬の差別化、乱用を抑えた製剤の規制への配慮にある。一方で痛みの薬を巡る規制の強化や、注意欠陥の薬の競争、主力の薬の特許切れと後発品の侵食、買収で膨らんだ借入と統合の難しさが弱みになる。COLL を読むときは、痛みの薬の規制と注意欠陥の薬の伸び、特許を軸に見るとよい。
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