職人が工事のたびに手に取る消耗品で、何十もの小さな首位ブランドを束ねている点が最大の強み。工事費全体に占める単価が小さいため値上げへの抵抗が弱く、利益率が高い。空調の修理という景気に粘る需要を土台に、買収で複利を積む静かな収集家の立ち位置にいる。
空調の設置や配管の工事で職人が使う、接着剤や防水材、配管の支持具、結露の排水部品といった消耗品の製造販売が収益の柱。一つ一つは単価の安い小物だが、工事のたびに必ず使われ、ブランドの指名買いが効く。建築や電力向けの特殊な潤滑剤や密封材も手がける。小さな分野で首位の製品を買収で集め、値上げの通る品揃えで稼ぐ構造になっている。
住宅市況と建設の冷え込みは、工事の数とともに消耗品の出荷を細らせる。買収頼みの成長は、対象の枯渇や高値づかみで鈍る。小物ゆえに大手が本気で攻めれば価格競争に巻き込まれうる。空調の冷媒規制の変化は、関連部品の需要を入れ替えるリスクと機会の両方になる。
連続増配を続けながら、利益を小さな首位ブランドの買収に再投資する経営。事業ごとの自立を重んじ、買収先のブランドと人材を残して効率だけを高める。財務の健全さを保ち、規律ある値段でしか買わない方針が特徴になっている。
強固な財務基盤を持ち、黒字を保ちながら長期の成長投資を支える高い安全性があります。
前年比。3年の年平均は 11.9%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
CSW Industrials は、空調や配管の工事に使う接着剤や部品など、地味な消耗品ブランドを買い集める会社だ。
最大の強みは、職人が工事のたびに手に取る消耗品で、何十もの小さな首位ブランドを束ねている点にある。工事費全体に占める単価が小さいため値上げへの抵抗が弱く、利益率が高い。空調の修理という景気に粘る需要も土台になる。一方で住宅市況と建設の冷え込みは消耗品の出荷を細らせ、買収頼みの成長は対象の枯渇や高値づかみで鈍る。大手が本気で攻めれば価格競争にも巻き込まれうる。CSW を読むときは、空調の更新需要と買収の積み上げ、利益率の維持を軸に見るとよい。
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