内陸の原油と農業地帯の燃料需要という、湾岸の大手と競合しにくい地の利が最大の強み。肥料という異なる市況の柱が製油の波を部分的に補う。著名投資家がほぼ三分の二を握る構造は、再編や買収の仕掛けがいつでも起こりうる思惑の銘柄という立ち位置にいる。
カンザス州とオクラホマ州の製油所で原油をガソリンと軽油に精製する事業が収益の柱。内陸の原油を割安に仕入れ、農業地帯の燃料需要に売る地の利を持つ。傘下の上場会社が窒素肥料を製造し、第二の柱になる。精製マージンと肥料価格という二つの市況で稼ぐ構造になっている。
精製マージンの急落は利益と配当を一気に消す。小規模製油所の宿命として、再生燃料の義務費用が重くのしかかり、免除を巡る規制の判断に翻弄される。設備の故障や火災は二つしかない製油所ゆえ打撃が大きい。筆頭株主の意向次第で資本政策が急変しうる。
市況に応じて配当を大きく増減させる、稼いだ分だけ配る方針の経営。設備投資は維持と規制対応に絞り、拡大を追わない。筆頭株主の資本配分の判断が経営の方向を決める構造が特徴になっている。
財務指標は標準的な水準です。レバレッジや流動性の推移に注目しましょう。
前年比。3年の年平均は -13.1%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
CVR Energy は、中部の内陸に製油所と肥料工場を持つ、著名投資家支配の持株会社だ。
最大の強みは、内陸の原油と農業地帯の燃料需要という、湾岸の大手と競合しにくい地の利にある。肥料という異なる市況の柱が製油の波を部分的に補い、筆頭株主の存在は再編の思惑を呼び続ける。一方で精製マージンの急落は利益と配当を一気に消す。小規模製油所の宿命として再生燃料の義務費用が重く、免除を巡る規制の判断に翻弄される。二つしかない製油所は故障の打撃も大きい。CVI を読むときは、精製マージンと規制費用、配当の増減を軸に見るとよい。
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