CX
Cemex
2025年末の資産は米国が $12.9B、メキシコが $5.4B で、本国の2倍以上が米国にある。1980年代末に始めた地理的分散の結果、52の工場が欧州や中東アフリカ、中南米カリブにも散っている。
セメントを焼き、生コンクリートや骨材とあわせて売る。2025年の売上は $16B、セメントの年産能力は7,800万トン。重くて遠くへ運べない商品なので、工場のある場所がそのまま商圏になる。
着工が止まれば、焼いた分が在庫として残る。新興国通貨が下がると、ドル建ての決算は換算の段階で目減りする。設備は動かし続けるほど効率が上がるため、需要が細ると固定費の重さが表に出る。
配当より財務の身軽さを優先し、2025年末の借入倍率は1.63倍まで下がった。同じ年にドミニカ共和国とパナマの大半を売り、その代金で米国の骨材会社カウチを買っている。
建設需要と、焼成に使う燃料や電力の価格で採算が決まる。石を焼いて固める工程は大量の熱を食うため、エネルギー価格の上下がそのまま利益に出る。各国の住宅着工や公共工事の量にも直結する。
この会社をどう読むか
Cemexの2025年末の資産は、米国が $12.9B、本国メキシコが $5.4B。メキシコ生まれの会社が世界にセメントを輸出しているのではなく、稼ぎの重心そのものが北へ移っている。
そうなるのは、セメントが重くて遠方輸送に向かない商品だからだ。売りたい場所の近くに窯を持つしかなく、工場の地図がそのまま事業の地図になる。1980年代末に始めた海外展開はこの制約への回答で、2025年もドミニカ共和国とパナマを手放し、米国の骨材会社を買った。地図の描き直しはいまも続いている。
財務データ
この銘柄は SEC の米ドル建て年次データが取得できないため、財務の数字を表示していません。 外国企業などで決算を米ドル以外の通貨で開示している場合、通貨を取り違えたまま 載せるより表示しない方が誠実だと考えています。原文は下の関連タブから SEC EDGAR で確認できます。
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