GECC

自前の運用チームを持たず、GECMという外部の会社に投資判断を委ねる「外部運用型」のBDCである点。報酬の決まり方が株主の利害とどこまで重なるかは、内部運用型とは別の論点になる。

収入の柱は保有する債権からの利息。中堅企業向けの優先順位の高い担保付き融資に加え、消費者金融や資産担保融資といった専門金融会社への出資、さらにCLO(ローン担保証券)の下位部分も抱える。

借入を重ねて運用規模を広げているため、調達金利が上がれば利ざやが削れ、焦げ付きが出れば損失も借入の分だけ膨らむ。費用開示では純資産の約144%にあたる借入を年7.67%で行う前提が置かれている。

GECMが投資先の選定と管理を担い、取締役会がその働きを監督する二層構造。分配を高い水準で保つことを掲げている。

融資先の返済能力、調達金利と運用利回りの差、そして外部運用者GECMが良い案件を見つけ続けられるかにかかる。