過半を握る住宅ローン保険子会社という、市場で値段のつく明確な資産が最大の強み。介護保険の値上げ認可を十年がかりで積み上げた実務の蓄積は、同じ重荷を持つ業界でも稀有になる。資産価値と負債の差に賭ける、解体価値型の銘柄という立ち位置にいる。
上場子会社として過半を持つ住宅ローン保険会社からの配当が、実質的な収益の柱になる。親会社側には、過去に売った長期介護保険と年金の巨大な契約群が残り、保険料の値上げ認可を積み重ねて収支の均衡を図る。子会社の安定配当で親の重荷を支え、余剰を自社株買いに回す構造になっている。
古い介護保険は加入者の長寿化と介護費の高騰で、引当の積み増しを迫られる火種であり続ける。住宅不況は子会社の配当という生命線を細らせる。親会社単体の事業は乏しく、子会社の価値と介護の負債の差が株価の全てになる。値上げ認可の停滞は均衡の前提を崩す。
配当を出さず、子会社からの配当を自社株買いと介護保険の補強に振り向ける経営。新規の保険販売はほぼ止め、既存契約の管理と値上げ認可に集中する。介護の相談サービスなど身軽な新事業を慎重に試す方針が特徴になっている。
財務指標は標準的な水準です。レバレッジや流動性の推移に注目しましょう。
前年比。3年の年平均は -0.9%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
Genworth Financial は、古い長期介護保険の重荷を抱えつつ、上場子会社の住宅ローン保険が稼ぐ持株会社だ。
最大の強みは、過半を握る住宅ローン保険子会社という、市場で値段のつく明確な資産にある。介護保険の値上げ認可を十年がかりで積み上げた実務の蓄積も稀有で、資産価値と負債の差に賭ける解体価値型の銘柄になっている。一方で古い介護保険は加入者の長寿化と介護費の高騰で引当の積み増しを迫られる火種であり続け、住宅不況は子会社の配当という生命線を細らせる。値上げ認可の停滞も均衡の前提を崩す。GNW を読むときは、子会社の健全さと介護保険の収支、値上げ認可を軸に見るとよい。
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