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Installed Building Products断熱材の施工という施工員仕事の分野で、地元業者の買収を重ねて全米2位の規模を築いた点が強み。施工は地域密着の労働集約業で大手が攻めにくく、買収の受け皿として独自の地位を持つ。省エネ基準の強化が断熱需要を押し上げる追い風もあり、首位と並んで業界の集約を進める立ち位置にいる。
新築住宅に断熱材を取り付ける施工が収益の柱。施工員を抱え、住宅メーカーの建設現場で断熱材を施工する。断熱材に加え、雨どいやシャワードア、棚など住宅まわりの取り付け工事も手がける。地元の施工業者を買収して全米に拠点を広げる手法を重ね、新築住宅の着工に乗って稼ぐ構造になっている。
金利上昇や景気後退で新築住宅の着工が落ち込むと、施工の仕事が一気に細る。住宅市況の波をまともに受ける事業構造が最大のリスクだ。施工員の不足や人件費の上昇、断熱材の仕入れ値の急変も採算を圧迫する。買収に頼る成長ゆえ、買収価格の高騰や統合の失敗も重しになりうる。
配当を出しつつ、地元施工業者の買収と、工事の種類の拡充、施工員の確保に力を入れる経営。住宅着工で振れる需要に対し、買収で地域と工事の幅を広げて分散を効かせ、省エネ基準の追い風を取り込みながら、施工の現場力で稼ぐ方針が特徴になっている。
新築住宅の着工と、施工の人員確保、買収の継続に依存する。住宅着工が活発で施工の仕事が続くか、施工員を確保して現場をこなせるか、断熱材の仕入れ値を価格に転嫁できるか、そして地元業者の買収で拠点と工事の種類を広げられるかが、業績を左右する大きな前提になる。着工件数が業績に直結する。
バランスシート (要約)
資産 $2.1B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $710M（34%）。
借金と支払い余力のバランスが良く、黒字も安定
- 現金・現金同等物$322M
- 他の流動資産$721M
- 固定資産$1B
- 流動負債$344M
- 長期借入金$850M
- 短期借入金$37M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E・利息カバー率 (営業利益が支払利息の何倍か)・負債/EBITDA (借金が本業の稼ぎの何年分か)。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $3B
- 売上成長率
- 1.0%
- 粗利率
- 34.0%
- 営業利益率
- 13.0%
- 純利益率
- 8.9%
- ROE
- 37.4%
- ROIC
- 19.1%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $371M
- フリーCF
- $301M
- 営業CFマージン
- 12.5%
- 現金燃焼
- なし（CFは流入）
配当
- 配当総額（年間）
- $88M
- 配当性向
- 33.0%
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