まだ赤字先行で、将来に賭ける会社
独立した不動産会社と違い、自前の社員がいない。同じ資本の傘の下にある会社が役員を共有しながら投資機会を分け合う形は、外から中身が見えにくい。
米国南部の集合住宅とオフィス、商業施設を保有して賃料を得るほか、値上がり待ちや開発用の土地、住宅ローン債権にも資金を置く。持分約85%で連結する子会社IORも同じ形で投資しており、物件の売却益が年ごとに収益を大きく動かす。
金利が上がれば借入費用が膨らみ、保有不動産の評価も下がる。運用会社への手数料は業績と無関係に発生し続け、親会社との利益相反という構造上の懸念も消えない。
助言契約と資金管理契約を毎年取締役会が見直す形で、実務のほぼすべてを外部に委ねる。議決権の大半を親会社が握るため、意思決定は事実上その資本系列の中で完結する。
物件の取得も売却も資金調達も、外部の運用会社Pillarが助言契約に基づいて動かす。議決権の約78%を握る親会社ARLとは役員が重なるため、案件をどちらの会社に回すかの判断が常について回る。
資産 $1.1B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $847M(75%)。
本業は赤字で現金を減らしている段階。黒字化の道筋が焦点
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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