TSLX

銀行が手を引いた中堅企業への直接融資という分野で、有力な大手運用会社の目利きと資金力を背景に持つ点が最大の強み。担保を取り変動金利で貸す規律で、貸し倒れを抑えてきた実績を持つ。金利の高い局面で利息が増える性質と、高い配当利回りで、事業融資の専門会社として安定した稼ぎを生む立ち位置にいる。

銀行が貸しにくい、上場していない中堅の企業に対し、直接お金を貸して利息を得るのが収益の柱。多くは担保を取り、変動金利で貸すため、金利が高い局面では受け取る利息も増える。買収を進める投資ファンドへの融資なども手がける。大手の運用会社が運営し、その目利きを生かす。稼いだ利息の大半を、高い利回りの配当として株主に配る構造になっている。

景気後退で中堅企業の経営が傾けば、貸し倒れが増えて元本が毀損する。担保を取っていても、回収には時間と損失が伴う。金利が下がれば、変動金利で貸した融資の利息が減る。融資を支える資金の調達コストが上がれば、利ざやが圧迫される。配当の原資が細れば、高い配当の維持が難しくなる。

高い配当を続けながら、担保を取り変動金利で貸す規律ある融資を重んじる経営。大手運用会社の目利きを生かし、貸す相手を厳しく選ぶ。景気の波に備えて貸し倒れの管理を徹底し、安定した利息収入と高い配当を両立させる方針が特徴になっている。

中堅企業の景況と、貸し倒れ、金利水準に依存する。中堅企業の資金需要が続くか、貸した相手の経営が健全で利息と元本を回収できるか、金利が高い水準で受け取る利息を支えるか、そして景気後退で貸し倒れが膨らみすぎないかが、業績を左右する大きな前提になる。