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Under Armour
汗を逃す機能性の運動着という分野を切り開いた知名度と、運動に真剣な層に根強い支持を持つことが最大の強み。創業者が経営に復帰し、安売りからの脱却という明確な方針を掲げる。巨大な二強とは規模で戦わず、機能と本物志向で独自の居場所を探る新興企業の立ち位置にいる。
汗を逃す機能性の運動着や、靴、運動用の小物を作って売るのが収益の柱。自社の店舗や通販に加え、量販店や専門店への卸でも売る。北米が主な市場だが、海外でも展開する。一時は急成長したブランドだが、安売りに頼って高級感が薄れた反省から、値引きを抑えて利益率を立て直す途上にある。商品の販売量と利益率で稼ぐ構造になっている。
スポーツ用品は巨大な二強の力が圧倒的で、その間に挟まれて埋もれる恐れが常にある。値引きを抑えれば短期的に売上が落ちる痛みを伴い、立て直しが長引けば資金と忍耐を削る。新興のブランドが若者の支持をさらう動きも続く。景気後退では割高に見える商品が敬遠されやすい。
配当を出さず、現金を在庫の整理と費用の削減、ブランドの立て直しに充てる経営。値引きを抑えて高級感を取り戻すことを最優先に、短期の売上減を受け入れる。創業者の主導で、絞り込んだ商品と本物志向への回帰を進める方針が特徴になっている。
ブランドの立て直しと、北米市場、競合との差に依存する。値引きを抑えてブランドの価値を取り戻せるか、主戦場の北米で売上を底打ちさせられるか、巨大な二強や新興ブランドの間で存在感を保てるか、そして在庫の管理と費用の削減で利益率を高められるかが、業績を左右する大きな前提になる。
バランスシート (要約)
資産 $4.4B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $1.4B（32%）。
本業は赤字で現金を減らしている段階。手元現金は約2年分
- 現金・現金同等物$309M
- 他の流動資産$2.4B
- 固定資産$1.7B
- 流動負債$1.7B
- 長期借入金$591M
- 短期借入金$600M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $5B
- 売上成長率
- −3.8%
- 粗利率
- 45.5%
- 営業利益率
- −3.3%
- 純利益率
- −10.0%
- ROE
- −35.0%
- ROIC
- −4.9%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- −$75M
- フリーCF
- −$162M
- 営業CFマージン
- −1.5%
- 現金ランウェイ
- 約2年
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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