名門ホテルの複数ブランドを束ねた、業界で最も格式寄りの会員基盤が最大の強み。会員の所得層が高く、不況時の延滞が相対的に浅い。既存会員への追加販売は獲得費用が低く、買収で広げた交換網も手数料を生む、老舗の厚みの立ち位置にいる。
名門ホテルの看板を冠したリゾートの滞在権を、ポイント制の長期契約で販売する収益が柱。販売益に加え、購入者への貸付の金利と、施設の管理費が毎年積み上がる。会員の交換網を運営する手数料も持つ。富裕寄りの会員への追加販売を軸に、一度売った契約が長く現金を生む構造になっている。
不況は新規販売の急減と延滞の増加という二重の打撃になる。重い借金は金利上昇下で利益を吸い、減配や投資の抑制を迫る。ハワイなど主要拠点の災害は販売と稼働を直撃した前歴がある。若い世代の長期契約離れは市場の天井として効いてくる。
配当を払いながら、借金の返済と自社株買いを市況に応じて使い分ける経営。販売の伸びより貸付の質と費用の規律を重視する。ブランドの格を守る施設投資を続ける方針が特徴になっている。
自己資本や流動性に弱さがあり、本業は赤字で資金を消費している段階です。手元現金は今の燃焼ペースで約14年分。黒字化の道筋が焦点になります。
前年比。3年の年平均は 2.6%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
今の現金燃焼ペースで手元資金がもつ年数。短いほど増資・借入の必要が迫る
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
Marriott Vacations Worldwide は、名門ホテルブランドの滞在権を分割販売する老舗だ。
最大の強みは、名門ホテルの複数ブランドを束ねた、業界で最も格式寄りの会員基盤にある。会員の所得層が高く不況時の延滞が相対的に浅いうえ、既存会員への追加販売は獲得費用が低い。一方で不況は新規販売の急減と延滞の増加という二重の打撃になる。重い借金は金利上昇下で利益を吸い、主要拠点の災害は販売と稼働を直撃した前歴がある。若い世代の長期契約離れも市場の天井として効いてくる。VAC を読むときは、新規販売と延滞率、借金の返済を軸に見るとよい。
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