原料の樹脂・塩ビから建築用の製品まで一貫して手がけ、安価な原料を生かして効率よく作れる点が強み。市況で振れる化学品と、住宅向けの比較的安定した建材の二本柱を持ち、収益の振れを和らげられる。北米を中心に競争力のある原料調達と一貫生産の体制を築いた立ち位置にいる。
プラスチックの原料となる樹脂や、配管や窓枠に使う塩化ビニル(塩ビ)などの化学品の販売が収益の柱。これに、塩ビを加工した配管や窓、外壁材といった建築用の製品が加わる。原料から最終製品まで一貫して手がける。市況で値の動く化学品と、住宅向けの比較的安定した建材の、二本柱から稼ぐ構造になっている。
樹脂・塩ビの市況が悪化し価格が下がると、化学品の採算が一気に悪化する。住宅市場が金利上昇や景気後退で冷えると、建材の需要も落ち込む。化学品は世界の需給で値が大きく振れ、設備の増設が重なると供給過剰に陥る。原料価格の高騰も、収益の重しになりうる。市況の波が業績を荒くする。
配当を出しつつ、一貫生産による競争力の維持と、建材事業の強化、効率的な設備運用に力を入れる経営。市況で振れる化学品を、住宅向けの建材と安価な原料調達で和らげ、一貫生産の強みを生かして稼ぎながら、景気の波に耐える財務を保つ方針が特徴になっている。
自己資本と現金は厚めだが、本業は赤字で資金を消費している段階です。手元現金は今の燃焼ペースで約5年分。黒字化の道筋が焦点になります。
前年比。3年の年平均は -10.9%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
今の現金燃焼ペースで手元資金がもつ年数。短いほど増資・借入の必要が迫る
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
Westlake は、プラスチックの原料や塩化ビニル、建築用の樹脂製品を作る化学メーカーだ。
強みは、原料の樹脂・塩ビから建築用の製品まで一貫して手がけ、安価な原料を生かして効率よく作れる点にある。市況で振れる化学品と、住宅向けの比較的安定した建材の二本柱を持ち、収益の振れを和らげられる。一方で樹脂・塩ビの市況が悪化し価格が下がると化学品の採算が一気に悪化し、住宅市場が冷えると建材の需要も落ち込む。設備の増設が重なると供給過剰に陥り、原料価格の高騰も重しだ。WLK を読むときは、樹脂・塩ビの市況と住宅需要、原料価格を軸に見るとよい。
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