WS
Worthington Steel鋼板の加工に特化し、特に電気を効率よく扱う特殊な鋼板で強みを持つ点が最大の強み。電気自動車や送電網の増強といった電化の流れが、この特殊鋼板の需要を押し上げる。素材の分離で独立した専業として小回りが利き、買収で地域を広げる、鋼板加工の専門家の立ち位置にいる。
鉄鋼メーカーから仕入れた鋼板を、顧客の求める厚みや形、性能に合わせて切断し加工して売るのが収益の柱。自動車や家電、建材の部材になる。中でも、電気を効率よく扱うモーターや変圧器向けの特殊な鋼板の加工に強みを持つ。素材会社の分離で独立した専業として、加工の手間賃と鋼材価格の差で稼ぐ構造になっている。
鋼材の価格は大きく変動し、仕入れと販売の時間差で在庫の評価損が出ることがある。自動車や建設が景気後退で冷えれば、加工する鋼板の量が減る。安価な輸入鋼材との競争や、関税の動向も採算を揺らす。買収を重ねた負担や、海外への拡大に伴う統合の費用も重荷になりうる。
配当を続けながら、特殊鋼板など付加価値の高い加工に重心を移す経営。鋼材価格の変動に備えて在庫と仕入れを管理する。買収で地域と品揃えを広げ、電化の需要を取り込んで加工の手間賃の比率を高める方針が特徴になっている。
鉄鋼の需要と、鋼材価格、電化の流れに依存する。自動車や建設、設備の生産が鋼板の加工需要を支えるか、鋼材価格の変動を在庫の管理でこなせるか、電気自動車や送電網の増強で特殊鋼板の需要が伸びるか、そして買収で規模と地域を広げられるかが、業績を左右する大きな前提になる。
バランスシート (要約)
資産 $2.3B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $1.1B（47%）。
本業は赤字で現金を減らしている段階。黒字化の道筋が焦点
- 現金・現金同等物$85M
- 他の流動資産$1B
- 固定資産$1.1B
- 流動負債$776M
- 長期借入金$44M
- 短期借入金$212M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $3.4B
- 売上成長率
- 11.3%
- 粗利率
- 11.7%
- 営業利益率
- 0.0%
- 純利益率
- 0.2%
- ROE
- 0.8%
- ROIC
- −0.1%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $201M
- フリーCF
- $80M
- 営業CFマージン
- 5.8%
- 現金燃焼
- なし（CFは流入）
配当
- 配当総額（年間）
- $33M
- 配当性向
- 383.5%
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