JWEL

大手モールに出店するのではなく、自前のモールと全国の提携小売店をつないで売る。店側はJowellから商品を仕入れ、自社が配ったWeChat上の小さなアプリで自分の客に売る形をとる。

上海の実働会社を、出資ではなく契約で支配するVIEという仕組みを通じて連結している。利幅が最も大きいのは自社モールでの直販で、そこに全国の提携小売店への卸しと生配信での販売が加わる。出店業者から取る手数料はごくわずかにとどまる。

化粧品や日用品のネット通販は値下げ合戦になりやすく、大手モールや生配信の売り手に客を奪われやすい。VIEは規制の運用ひとつで扱いが変わりうる、法的にきわどい構造でもある。

最大株主のZhiwei Xu氏が、発行済みの優先株をすべて保有している。優先株は1株2票、普通株は1株1票という設計で、経営判断への影響力がこの一人に偏る。

登録した478万人の会員と、モールに店を出す277社をどれだけ動かせるかで売上が決まる。契約だけで上海の会社を支配するVIEが中国当局に認められ続けるかも、常について回る条件になる。