この記事の流れ（全5章）
2021年、モデルナの株価は $484 を付けた。2025年11月には $22 まで落ちている。2011年からこの会社を率いるCEOは、その両方を自分の目で見た。
数字で読む
- 創業
- 2010年CEO就任は2011年
- 株価のピークからの下落
- -67%2026年8月時点($158.83)。2025年11月の安値時点では-95%
- 2025年の年間売上
- $1.9Bピーク時の1割程度
- 時価総額
- $76.7B2026年9月28日
検査会社の経営者が、遺伝子の会社を作る
バンセルは1972年、フランス・マルセイユに生まれた。パリ中央理工科大学で工学を修め、米ミネソタ大学で化学工学の修士、ハーバード・ビジネス・スクールでMBAを取っている。
最初のキャリアは検査試薬の会社ビオメリューだった。アジア太平洋の営業責任者を経て、その後エーライリリーで6年、製造や供給網の実務を積んでいる。
2007年からはビオメリューの最高経営責任者を5年務め、金融危機下でも時価総額をほぼ2倍にした。
会社そのものは2010年、投資会社フラッグシップ・パイオニアリングのヌーバー・アフェヤンが設立した。バンセルはこの実績を引っさげ、設立翌年の2011年10月に、旗艦投資会社の側からCEOとして送り込まれた。遺伝情報(mRNA)を体に届けて免疫を作らせるという、当時はまだ実用化されていない技術に賭けた。
- 1972フランス・マルセイユで生まれる
- 2007ビオメリューのCEOに就任
- 2010フラッグシップ・パイオニアリングがモデルナを設立
- 2011/10モデルナのCEOに就任
- 2020新型コロナワクチンを緊急承認、収益が急拡大
- 2021/8株価が過去最高値$484を付ける
- 2025/11株価が52週安値$22台まで下落
- 2026/8モデルナ・Merckのがんワクチンが好結果、株価が回復
1つのワクチンで急成長し、同じワクチンで急落した
新型コロナのワクチンは、モデルナを一夜にして巨大企業に変えた。2021年の年間売上は$18.5Bに達している。
その反動も大きかった。需要が落ち着くとともに売上は急減し、2025年の年間売上は$1.9Bまで縮んでいる。ピーク時のおよそ1割である。
1つの製品への依存がそのまま経営リスクになった5年間だった。バンセルはこの間、研究開発費を削らずに投資を続け、赤字を抱えたまま次の柱を探す道を選んでいる。
費用を削りながら、賭け続ける
会社は2025年に年間$2B近くの費用削減を実行した。営業費用は2026年に約$4.9B、2027年には$4.2B〜$4.6Bまで下げ、2028年の資金収支の均衡を目指している。
同時に、同じmRNAの仕組みを使った新製品の開発は止めていない。季節性インフルエンザワクチン、新型コロナの改良版、そしてがんワクチンである。
倹約と投資を同時に進める方針は、設立翌年から会社を率いてきたバンセル自らが指揮を執っているからこそ続けられる面がある。株主にとっては、我慢比べの続く局面でもある。
Merckと組んだがんワクチンが、流れを変えた
2026年8月19日、Merckと共同開発する個別化mRNAがんワクチンの発表があった。悪性黒色腫を対象にした後期臨床試験で、主要な目標を達成したという内容だ。
mRNAを使ったがん治療薬として、この規模の後期試験で明確な効果を示した初めての事例とされる。患者ごとの腫瘍の特徴を読み取って作る、個別化ワクチンである。
このニュースを受けて株価は急伸した。新型コロナ後に見えなかった「次の柱」の輪郭が、ようやく数字として現れ始めている。
まだ承認前で、実際の売上に乗るのは先の話だ。それでも新型コロナ単一事業だった収益構造から抜け出す道筋が、初めて具体的に見えた出来事だった。
この人を通してモデルナを読むなら
バンセルは、急成長も急落も、2011年から率いてきた会社で経験したCEOである。新型コロナの追い風を最大限に生かし、その反動もまともに受けた。
いま試されているのは、1つの製品に頼らない会社を作れるかどうかだ。費用を削りながらも研究をやめないという、相反する2つを両立させる経営が続いている。
だからモデルナの株を見るときは、季節性ワクチンの積み上げと、がんワクチンをはじめとする新製品の承認の進み具合を見るとよい。2028年の資金収支均衡という約束が守られるかどうかが、次の通信簿になる。
出典:
- Stéphane Bancel, Flagship Pioneering — https://www.flagshippioneering.com/people/st%C3%A9phane-bancel
- Stéphane Bancel, The Franklin Institute — https://fi.edu/en/awards/laureates/stephane-bancel
- Moderna Revenue 2017-2026, MacroTrends — https://www.macrotrends.net/stocks/charts/MRNA/moderna/revenue
- Moderna - 8 Year Stock Price History, MacroTrends — https://www.macrotrends.net/stocks/charts/MRNA/moderna/stock-price-history
- Moderna Provides Business and Pipeline Updates at 44th Annual J.P. Morgan Healthcare Conference — https://www.biospace.com/press-releases/moderna-provides-business-and-pipeline-updates-at-44th-annual-j-p-morgan-healthcare-conference
- Moderna and Merck say mRNA cancer vaccine succeeded in late-stage melanoma trial, STAT News (2026年8月19日) — https://www.statnews.com/2026/08/19/mrna-cancer-vaccine-trial-melanoma-merck-moderna/
- Moderna, Inc., SEC EDGAR 提出書類一覧 (Form 8-K) — https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001682852&type=8-K