UniFirst は、企業に作業服やユニフォームを貸し、洗濯して届け続ける老舗だ。
最大の強みは、創業家が大株主として守り続ける、ほぼ無借金の保守的な財務にある。毎週の集配で顧客と顔を合わせる関係は乗り換えの面倒さを生み、収益の大半が繰り返し型になる。作業服は景気に関わらず毎週汚れるため、需要の土台は固い。一方で景気後退で顧客の従業員数が減ると貸出枚数がそのまま減り、業界最大手に価格で攻められると利益率の低さが弱点になる。洗濯工場と配送網の固定費も重い。UNF を読むときは、顧客企業の雇用と解約率、値上げの浸透を軸に見るとよい。
