FGSN

退職世代の年金需要という息の長い追い風を受ける保険会社の劣後社債で、株より穏やかに、普通の社債より厚い利回りで持てる設計。超長期の満期がその対価になっている。

この証券自体は事業を持たない。本体が個人年金や生命保険の引き受けで得る収益を裏付けに、額面$25あたり年7.3%の利息を四半期ごとに受け取る。満期は2065年と極めて長い。

金利の急低下で本体の運用と保証利率の差が縮むと、収益力が細って信用力に響く。満期が遠い債券なので、金利上昇や信用不安の局面では市場価格が深く下がりやすい。

証券そのものに経営はなく、本体の経営姿勢に従う。本体は外部の大手運用会社と組んで資産運用を行う年金保険会社で、その運用規律と資本の厚みがこの社債の生命線になる。

支払いの源は本体の保険業の健全性。米国の金利水準と、引き受けた年金資産の運用成績、そして親会社にあたる保険関連大手の資本方針に左右される。