HCXY

2003年San Mateo創業22年Heritageに内部マネジメントBDC・RIC構造、テック・ライフサイエンス特化Structured Debt、Senior Secured 95%・Floating Rate 97.9%、累積250億ドル超・700社超コミット、AUM 57億ドル超、Equity Warrant、HCXY Baby Bond上場、中型独立を重ねた設計が、ARCC・MAIN・PSEC・GSBD等の一般BDC競合と異なる軸。テック特化＋内部マネジメントの独自構造を持つ。

売上はテック・ライフサイエンスベンチャー企業向けStructured Debtの金利収入・Equity Warrant Capital Gains・配当で構成する。Senior Secured Debt 95%・Floating Rate 97.9%でVenture Capital支援企業にTerm Loan・Revolverを供給、Equity Warrantで Capital Appreciation Upsideも獲得する。投資ポートフォリオ44.7億ドル、Industry別はTech・Life Sciences・Sustainable Energy分散、内部マネジメントBDCで運営、HCXYはHercules Capital 6.25% Notes due 2033（Baby Bond）として上場する。

米国Venture Capital環境悪化・Down Round多発、テック・ライフサイエンス企業デフォルト増加、PSEC・MAIN・ARCC・GSBD等の競合BDC、Floating Rate低下による収益縮小、Equity Warrant評価損、規制環境変化、Henriquez・Bluestein主導陣交代Governance、HCXY社債信用悪化が逆回転シナリオ。