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Martin Midstream Partners石油の物流だけでなく、硫黄関連製品の加工や潤滑油の配合まで手掛けている点が、単純な貯蔵・輸送業者とは違う。湾岸という一地域に事業を集中させることで、地の利を積み上げてきた構造。
米国メキシコ湾岸を拠点に、石油製品や副産物の貯蔵、輸送、加工で手数料を得るリミテッド・パートナーシップ。ターミナルでの保管、陸上と海上の輸送、硫黄関連製品の加工、NGLの販売と潤滑油の配合という4つの事業を組み合わせて収益を積み上げている。
生産者側の産出量が落ち込むと、貯蔵・輸送で稼ぐ手数料収入が細る。関税や規制の変更で取引先の調達コストが上がると、間接的に取扱量へ影響が及ぶ。借入契約の比率を割り込めば、分配金の支払いがさらに絞られる。
分配可能な現金の98%を一般の出資者に、2%を運営会社に配る仕組みを取っている。直近の分配金は小さく抑えられており、借入契約の条件を守ることを優先した保守的な運営姿勢がうかがえる。
石油・ガス会社が生産する副産物の量と、それを運ぶ需要に業績が左右される。借入契約に財務比率の維持義務があり、一定の水準を割ると分配金の支払いが制限される仕組みになっている。
この会社をどう読むか
Martin Midstream Partnersは、石油そのものを掘る会社ではなく、掘られた後の副産物を運び、貯め、形を変える会社。
華やかさはないが、メキシコ湾岸という石油精製の集積地に根を張り、ターミナルでの保管や輸送、硫黄製品の加工、潤滑油の配合まで幅広く手掛けている。分配金は借入契約の財務比率を守れる範囲でしか出せない仕組みになっており、直近の分配水準の小ささが、需要の弱さよりも財務規律を優先する経営姿勢を映している。
バランスシート (要約)
開示から読める範囲では並の水準
- 現金・現金同等物$49K
- 他の流動資産$130M
- 固定資産$393M
- 流動負債$124M
- 長期借入金$428M
この判定で見た指標: 流動比率。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $716M
- 売上成長率
- 1.2%
- 粗利率
- —
- 営業利益率
- 6.8%
- 純利益率
- −2.1%
- ROE
- —
- ROIC
- —
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $46M
- フリーCF
- $21M
- 営業CFマージン
- 6.4%
- 現金燃焼
- なし（CFは流入）
配当
- 配当総額（年間）
- —
- 配当性向
- —
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