火曜の米国株は、小型株のラッセル2000まで1.5%上がる全面高だった。その中で、ソフトウェア株だけが逆方向に動いた。フィグマは8.7%安で$22を割り込み、テナブルは9.7%安。アトラシアンやMongoDB、クラウドストライクも沈み、業種ぐるみで売られた。
格下げの理由は「上がりすぎ」だった
テナブル急落の引き金は、Truist Securitiesの投資判断引き下げだ。奇妙なことに、目標株価は$27から$40へ引き上げている。52週高値を付けたのは前週17日──上がりすぎて、リスクとリターンの釣り合いが取れてしまった、という理屈だ。個別の悪材料がない同業のクオリスまで8%安と、連想売りが広がった。
フィグマの下げは、もっと根が深い。直近四半期は売上高46%増と好調なのに、株価は半年で半値以下、52週高値からは8割安だ。4月にアンソロピックがAIネイティブの設計ツールを投入して以来、「AIに置き換えられる側」という値札を貼られたままでいる。
AIに食われ、ハードに予算を奪われる
ソフト売りの背景には二つの流れがある。一つは、AIエージェントが業務ソフトの仕事そのものを代替するという懸念。2026年1月から4月のソフト株売りでは、約$2Tの時価総額が消えた。もう一つは予算の奪い合いだ。IBMは7/15に「顧客がサーバーやメモリの確保に予算を振り向け、ソフトの大型商談が停滞している」と警告した。メモリ株が価格上昇観測で2桁高になったこの日、同じ物語がソフトには逆風として働いた。AIが48時間でチップを設計した先週の一件も、この不安の延長線上にある。
見ておくべきは、8/4のクオリスをはじめとする4-6月期決算だ。売上の伸びと解約率が崩れていなければ「売られすぎ」の反論材料になるし、崩れていれば、AI懸念は懸念ではなく現実になる。
