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Natural Grocers by Vitamin Cottage誰でも受け入れる量販店と違い、商品審査の基準に落ちたものは扱わないという引き算の品ぞろえと、店員でなく資格を持つ栄養士が売り場に立つ点が際立つ。
主力は自然食品と栄養補助食品の販売そのものだが、稼ぎ方の芯にあるのは「置かないものを決める」ことだ。人工的な香料や保存料、合成着色料、水素添加油を使う商品は最初から棚に並べない。各店には栄養学の学位や資格を持つNutritional Health Coachが常駐し、無料の栄養相談や講座で客との関係を長期にわたって築く。
大手の量販店や地域のスーパーが同じ自然食品を安く並べ始めると、専門店としての値ごろ感が薄れる。生鮮品を多く扱うため、廃棄ロスの管理も常につきまとう課題だ。
創業家アイスリー家の二代目、Kemper Isely氏らが1998年に経営を引き継ぎ、いまも一族が経営の中心にいる。急拡大より基準を守った出店を優先し、配当も続けている。
健康志向の消費者がどれだけ増えるか、そして新規出店した店が黒字化するまでの期間に左右される。1998年に二代目が引き継いだ時のコロラド州11店から、2025年9月末で21州169店まで広げてきたが、2026年度の出店計画は6〜8店にとどまる。
この会社をどう読むか
Natural Grocers by Vitamin Cottageの商売の芯は、何を売るかではなく、何を置かないかを決めることにある。
コロラド州ゴールデンで栄養の本を貸し、全粒粉のパンを訪問販売するところから始まり、1958年に最初の店を開いた。人工香料や保存料、合成着色料、水素添加油を使った食品を仕入れないという基準を守ったまま、169店まで育っている。各店に栄養学の資格を持つコーチを置き、無料の相談や講座で客との関係を作る発想は、価格勝負の量販店とは出発点が違う。
バランスシート (要約)
資産 $671M のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $212M(32%)。
開示から読める範囲ではおおむね健全
- 現金・現金同等物$17M
- 他の流動資産$151M
- 固定資産$502M
- 流動負債$159M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・利息カバー率 (営業利益が支払利息の何倍か)。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $1.3B
- 売上成長率
- 7.2%
- 粗利率
- 29.9%
- 営業利益率
- 4.7%
- 純利益率
- 3.5%
- ROE
- 21.9%
- ROIC
- —
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $55M
- フリーCF
- $24M
- 営業CFマージン
- 4.2%
- 現金燃焼
- なし(CFは流入)
配当
- 配当総額(年間)
- $11M
- 配当性向
- 23.7%
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