XTNT
Xtant Medical Holdings器具だけ、材料だけを扱う会社ではなく、固定具と生体材料の両方をそろえて医師に一括提案できる点が強みだった。ただし直近では海外の金具事業を手放し、そろえる幅を自ら狭めている最中でもある。
独立販売代理店網を通じ、整形外科医や脳神経外科医に、骨の再生を促す生体由来の移植材と構成軸を固定する金属製インプラントを売る。2025年には羊膜由来の移植材SimpliMaxのライセンス収入が$18.7Mに達したが、2026年からの保険償還ルール変更でこの収入は続かない。
2025年12月にCoflex/CoFix製品と欧州子会社パラダイム・スパインの持分を計$21.4Mで手放し、米国内の事業に絞り込んだばかり。引き換えに2025年の$18.7Mのライセンス収入は2026年に消え、粗利益率も下がると自ら開示している。
事業の入れ替えに積極的で、非中核の資産を売って得た資金を残す事業の強化に回す。売却対価の一部は現金でなく約束手形で受け取り、実際の資金回収は2026年にずれ込んだ。
構成軸の固定手術の件数と、医師が自社の材料と器具を選ぶかどうか、そして製品ごとの保険償還の枠組みに依存する。
この会社をどう読むか
Xtant Medical Holdings の2025年12月期の売上には、1年で消えることが分かっている$18.7Mが含まれている。SimpliMaxという製品のライセンス収入で、2026年1月からの保険償還ルール変更で繰り返さないと同社自身が開示した数字だ。
同じ2025年12月、同社はCoflex/CoFixの製品群と、欧州の金具事業を担う子会社の持分を、合計$21.4Mで売却した。整形外科の器具と、人の組織から作る生体材料の両方をそろえるという看板は変わらない。だが実態は海外の金具事業を手放し、米国内の事業へ絞り込む途中にある。
バランスシート (要約)
資産 $94M のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $51M（54%）。
借金が軽く手元資金も厚い。安全度は最高水準
- 現金・現金同等物$17M
- 他の流動資産$61M
- 固定資産$16M
- 流動負債$29M
- 長期借入金$11M
- 短期借入金$4M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $134M
- 売上成長率
- 14.2%
- 粗利率
- 62.9%
- 営業利益率
- 5.4%
- 純利益率
- 3.7%
- ROE
- 9.8%
- ROIC
- 8.8%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $13M
- フリーCF
- $10M
- 営業CFマージン
- 9.4%
- 現金燃焼
- なし（CFは流入）
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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